就在業(yè)內(nèi)認(rèn)為1月20日公布CPI數(shù)據(jù)之前的政策真空期里,央行于1月14日晚間宣布新年首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。從2011年1月20日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。這是央行一年以內(nèi)第七次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,至此,大型金融機(jī)構(gòu)已達(dá)19%的歷史高位。

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對多位專家的采訪,央行此時上調(diào)存準(zhǔn)率是為了應(yīng)對1月貸款井噴及公開市場流動性再度回暖,管理流動性預(yù)期。但這并不意味著一月份加息警報解除,雖然有部分專家認(rèn)為短期無加息必要,但仍然有部分專家表示,不排除春節(jié)前后加息的可能性,具體要看下周出臺的2010年12月CPI情況、物價最新走勢,以及即將公布的GDP數(shù)據(jù)。

　　值得一提的是,央行行長助理李東榮1月14日在中國進(jìn)出口企業(yè)第九屆年會上表示,央行將認(rèn)真貫徹實施穩(wěn)健的貨幣政策,加強(qiáng)宏觀審慎管理,把好流動性總閘門,合理引導(dǎo)貨幣信貸總量合理增長,保持合理的社會融資規(guī)模。同時他再次強(qiáng)調(diào)央行將繼續(xù)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)使用利率、存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作等價格和數(shù)量型工具。

　　應(yīng)對流動性趨強(qiáng)狀況

　　對于央行的新年第一槍,中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行(601988,股吧)業(yè)研究中心主任郭田勇在微博上表示,央行再次提高存款準(zhǔn)備金率,意在對流動性進(jìn)行靈活管理,防止銀行再度出現(xiàn)年初信貸井噴的狀況。

　　此前消息稱,四大行1月上旬已新增信貸2400億,新年頭7天各類金融機(jī)構(gòu)新增貸款接近5000億元,1月份信貸調(diào)控壓力很大。

　　此前,央行在2011年工作會議上稱要 “實施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施,引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長?！钡舜稳匀皇侵苯右坏肚械厝可险{(diào)了0.5個百分點。或許信貸增長的壓力太大。

　　中國農(nóng)業(yè)銀行(601288,股吧)戰(zhàn)略管理部總經(jīng)理胡新智在接受 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時稱,差別存款準(zhǔn)備金率的動態(tài)調(diào)整的手段、技術(shù)方法目前仍在磨合之中,預(yù)計春節(jié)前還不會使用,所以現(xiàn)在統(tǒng)一調(diào)一次。

　　渣打銀行全球研究經(jīng)濟(jì)師李煒認(rèn)為,此次之所以選擇上調(diào)存準(zhǔn)率,一方面是因為一月貸款增長太快,渣打判斷央行會將一月份信貸控制在不超過1.3萬億;另外,目前銀行間流動性趨強(qiáng),比如7天回購利率已連續(xù)下跌多日,此時上調(diào)存準(zhǔn)率不會對銀行間市場造成太大影響。

　　胡新智表示,央行面臨著流動性管理壓力。他指出,2010年12月新增外匯占款4033億,處于歷史上較高水平;12月末M2增速達(dá)到19.7%,高于2010年年初17%的預(yù)期目標(biāo)。另外,央行的調(diào)控手段受到一定制約,“剛剛加完息,央行會靈活使用數(shù)量型和價格型工具,在法定存款準(zhǔn)備金率有調(diào)整的空間下,會首先調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金率”。他認(rèn)為,公開市場操作本周凈投放450億,發(fā)揮作用有限。

　　中銀國際控股有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征也告訴記者,央行此次反預(yù)期操作,能收緊銀根,控制通脹預(yù)期。

　　存準(zhǔn)率上調(diào)空間猶存

　　對于未來存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整,專家都表示,空間仍比較大。

　　據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪的數(shù)位專家判斷,此次存準(zhǔn)率上調(diào)0.5個百分點的幅度,會吸收約3000億～4000億資金。

　　興業(yè)銀行(601166,股吧)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委此前的報告認(rèn)為,2011年法定存款準(zhǔn)備金率可能最終上調(diào)至23%左右。他判斷,此次上調(diào)能吸收接近4000億資金,避免給銀行不適當(dāng)?shù)募?但對貸款影響可能比較溫和。

　　胡新智稱,此次上調(diào)將回收3000～3300億左右資金,短期內(nèi)對銀行不會有太大影響,但是政策導(dǎo)向明顯,使銀行的信貸投放更加理性謹(jǐn)慎。未來存款準(zhǔn)備金率可以調(diào)到21%或更多,他們判斷未來還有3到5次50個BP的調(diào)整。

　　曹遠(yuǎn)征也稱,“上調(diào)空間很大,理論上可達(dá)到25%?！彼硎?這主要是信號,將使銀行的可貸資金減少。

　　李煒認(rèn)為存準(zhǔn)率沒有硬性的比例標(biāo)準(zhǔn),只要超額存款準(zhǔn)備金率仍然高過2.5%,法定存款準(zhǔn)備金率都可以上調(diào)。

　　不排除春節(jié)前后加息

　　此次上調(diào)無疑只是央行今年一系列動作的開端。未來央行將采取何種措施也引發(fā)市場猜測。

　　郭田勇認(rèn)為,此次上調(diào)存準(zhǔn)率可避免節(jié)前易出現(xiàn)的通脹預(yù)期走強(qiáng)的情況,不過仍不能排除央行春節(jié)前后加息的可能性。

　　李煒認(rèn)為,上調(diào)存準(zhǔn)率,并不意味著一月份加息警報解除,仍然要看下周出臺的CPI情況及GDP數(shù)據(jù)。他表示,央行不會僅僅根據(jù)12月CPI情況來確定是否加息,還會考慮1月份以來物價走勢,據(jù)渣打的觀察,新年第一周食品價格都呈現(xiàn)上漲態(tài)勢,如果下一周持續(xù)上漲,央行壓力就會比較大。另外,如果GDP數(shù)據(jù)較高的話,央行加息會有更大支撐。

　　渣打銀行判斷,今年將加息3次,會在7月份之前完成,下半年是否還要加息,將視上半年調(diào)控效果而定。

　　不過,魯政委認(rèn)為,1月份加息可能性很小,因為沒有迫切的必要性,他預(yù)期今年將加4～5次息,未來的調(diào)控央行還會運用多種工具。

　　胡新智也表示1月份加息可能性不大,他認(rèn)為未來央行會重點監(jiān)測流動性狀況、關(guān)注CPI,監(jiān)測銀行整體信貸投放,再決定采用何種工具,“如果信貸投放過快,央行會動用差別存款準(zhǔn)備金率,如果物價上漲過快,就加息?！?/FONT>