中聯(lián)重科：市場(chǎng)地位穩(wěn)固 發(fā)展前景看好
06年，工程機(jī)械行業(yè)全年保持持續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在行業(yè)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇背景下，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入46.25億元，同比增長(zhǎng)41%；凈利潤(rùn)4.8億元，同比增長(zhǎng)55%，每股收益0.95元，業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期。
起重機(jī)械和混凝土機(jī)械高增長(zhǎng)是業(yè)績(jī)大增的主要推動(dòng)力
起重機(jī)械約占主營(yíng)業(yè)務(wù)的一半，是公司最主要收入和利潤(rùn)來(lái)源，06年其收入同比增長(zhǎng)30%；混凝土機(jī)械約占主營(yíng)業(yè)務(wù)的33%，06年其收入同比增長(zhǎng)更是達(dá)到了65%。起重機(jī)械和混凝土機(jī)械的毛利率基本保持不變，其收入高增長(zhǎng)是公司業(yè)績(jī)大增的主要推動(dòng)力。
預(yù)計(jì)07年公司依然會(huì)保持高增長(zhǎng)
一方面，07年規(guī)模龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城鎮(zhèn)建設(shè)會(huì)拉動(dòng)起重機(jī)械和混凝土機(jī)械的國(guó)內(nèi)需求；另一方面印度、中東、前蘇聯(lián)地區(qū)大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)也創(chuàng)造了公司產(chǎn)品的廣闊出口空間。在固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)和出口保持高增長(zhǎng)的預(yù)期下，預(yù)計(jì)公司07年起重機(jī)械和混凝土機(jī)械仍然會(huì)有25%左右的增長(zhǎng)。另外，考慮到公司在路面機(jī)械和環(huán)衛(wèi)機(jī)械方面的良好競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)它們?cè)?7年也會(huì)有較好表現(xiàn)。
維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì)公司07年和08年的每股收益分別為1.21和1.44元。依據(jù)目前股價(jià)，07、08年動(dòng)態(tài)市盈率分別為20倍和17倍。考慮到公司的高成長(zhǎng)性、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力、研發(fā)能力和行業(yè)壁壘，我們認(rèn)為其內(nèi)在價(jià)值依然有所低估，因此維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
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