中聯(lián)重科基建投資最先受益品種
起重機(jī)械和混凝土機(jī)械是公司的兩大支柱
起重機(jī)械和混凝土機(jī)械占公司營(yíng)業(yè)收入的87.13%，毛利的87.27%，是公司盈利的兩大支柱。為了保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，寬財(cái)政政策將促使基建投資的快速增長(zhǎng)，而起重機(jī)械和混凝土機(jī)械都是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所必須的機(jī)械設(shè)備，受其拉動(dòng)，起重機(jī)械和混凝土機(jī)械將成為最先和最直接的受益者。
起重機(jī)械仍將延續(xù)高景氣狀態(tài)
受履帶式起重機(jī)和出口的雙重拉動(dòng)，起重機(jī)械在08年仍然延續(xù)了高景氣狀態(tài)。公司起重機(jī)械受制于產(chǎn)能瓶頸，08年泉塘工業(yè)園、灌溪工業(yè)園技改完成將使公司產(chǎn)能獲得突破，另外履帶吊基地的建設(shè)將為公司未來(lái)發(fā)展作儲(chǔ)備。
混凝土機(jī)械增速高位迅速回落，但未來(lái)發(fā)展空間仍廣闊
預(yù)計(jì)混凝土機(jī)械銷(xiāo)量增速約在20%左右，增速同比大幅回落。根據(jù)商品混凝土增長(zhǎng)和更新?lián)Q代需求我們計(jì)算出：商品混凝土增量能支持混凝土泵增長(zhǎng)在10%左右，而更新?lián)Q代需求也將支撐15%左右。因此未來(lái)混凝土泵行業(yè)保守的銷(xiāo)量增速都將在25%左右。
投資建議
結(jié)合DCF和PE，我們認(rèn)為公司股票合理價(jià)格區(qū)間為21.60元-28.37元?；诒＝?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的寬財(cái)政政策假設(shè)，我們認(rèn)為公司將充分受益。因此給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
鋼材等原材料和進(jìn)口功能部件價(jià)格上漲造成的成本大幅上漲、兼并收購(gòu)公司的整合情況等。
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