2009年混凝土機械增幅小 三一與中聯(lián)被看好
“對于混凝土機械明年的需求，大家都不敢很樂觀，但基本認同仍有增長。地區(qū)結(jié)構(gòu)將由目前的沿海地區(qū)增長拉動為主，轉(zhuǎn)向中西部拉動為主。”
“對于國際市場，都有很高的期待，但主要還是針對中東、印度、俄羅斯、南美等新興市場，對美國、歐洲市場不甚樂觀?！边@是國泰君安證券分析師張錦燦通過對湖南三家工程機械主要上市公司調(diào)研得出的結(jié)論，“整體看，上市公司對明年的需求看的沒有市場那么悲觀，認同增速回落，但不認同負增長。此次反彈可以推薦三一重工(600031)與中聯(lián)重科(000157)，尤其是三季報較好的中聯(lián)重科(000157)。”
三一重工國際化思路值得期待
三一重工2000年開始做出口，最近平均每個月出口就有6000萬美元左右，今年年底完成5億美元難度不大。預(yù)計明年保持50%的增長，董事長對出口公司的期望更高（100億）。
據(jù)介紹，公司出口地域以中東、北非、俄羅斯地區(qū)為主。中東占了出口的20%以上，俄羅斯亞洲地區(qū)、拉美增長最快。中東和北非地區(qū)，主要是政府投資帶動的基礎(chǔ)設(shè)施，以及替代石油的產(chǎn)業(yè)建設(shè)。中東的銷售都是以迪拜為中轉(zhuǎn)站，估計當(dāng)?shù)氐捻椖靠梢猿掷m(xù)10年－20年，現(xiàn)在還沒有到高點。三一的混凝土機械產(chǎn)品在中東個別市場占有率非常高，如布料桿，占了阿聯(lián)酋1/3以上的份額。印度是海外排名第三的市場，年銷售額6000萬-7000萬美元，南美州每年銷售2500萬美元。
三一國際銷售模式以代理商制為主，代理銷售占出口的60%以上。代理商的選擇標準與卡特彼勒等國際巨頭沒有大的區(qū)別，挑選標準一致。公司目前有500多人在海外，是國內(nèi)最龐大的海外銷售團隊。公司海外渠道本地化做得不錯，很多員工是從當(dāng)?shù)卣衅傅摹?
國內(nèi)營銷方面，公司對明年需求仍然樂觀，認為混凝土機械銷售仍可保持20%-30%增長，但地區(qū)結(jié)構(gòu)可能會有大的變化。據(jù)公司統(tǒng)計，未來一段時間，國內(nèi)要上的投資額在10億-100億間的項目有120多個，總額在1.1萬億左右，100億-1000億的有60個，總額1.6萬億左右。加上四川的重建1萬多億的投資，需求的基礎(chǔ)仍然牢固。與2004年調(diào)控不同，當(dāng)時大型工程很多停工。本輪調(diào)控比較有針對性，大工程沒有受影響，只是房地產(chǎn)方面受影響。
但混凝土機械需求增長趨緩。履帶吊和旋挖鉆主要是重點工程使用。預(yù)計明年這兩種設(shè)備需求都會比較景氣。
按揭銷售回購風(fēng)險可控。公司稱其按揭銷售的比重占總體的46%，全款占13%-17%，其他是分期等方式。集團的財務(wù)實力較強，目前獲得的貸款授權(quán)高達280億，公司只用了100億。公司設(shè)備使用壽命都在8年-10年以上，按揭或分期的首付比例在30%左右，幾期還款以后，設(shè)備的殘值遠高于剩余還款額，即便回購，公司可用于二手機銷售和租賃，對公司也不見得是壞事。
泵車行業(yè)的競爭較為良性。產(chǎn)品質(zhì)量一直在提升，公司依此來吸引客戶，如近期的泵車的x支腿，單邊支承等。
三一泵車在臂長方面一直領(lǐng)先，并且更節(jié)油。產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新能力強。公司20%的專利是創(chuàng)新專利，研發(fā)投入是公司惟一不限制的，研發(fā)人員每年工資提升幾次，工資水平也高于市場。今年招了1000人，在各地建了研究院。
混凝土銷售早期的盈利能力是非常強的，根據(jù)區(qū)域競爭狀況，毛利差異巨大，從10%-60%，平均15％左右。
在市場極為關(guān)注的資產(chǎn)注入，公司將以定向增發(fā)的方式進行，2009年1月開始并表。由于稅收問題，此次注入上市公司將以向挖機股東定向增發(fā)方式，增發(fā)價格比前20日均價要高一點，對業(yè)績會有增厚。過戶完成要到2009年1月，明年開始并表。挖機公司今年估計銷售超3000臺，明年6000臺，今年主業(yè)凈利潤2個億（不過股票投資虧了4000萬）。增發(fā)價格預(yù)計按09年5倍市盈率，估計在20億左右。
汽車起重機在做鋪墊。預(yù)計今年銷售800臺，沒完成原900臺的計劃，產(chǎn)能是主要問題。剛征了2000畝地建新基地，預(yù)計2009年2月建成。汽車起重機2009年爭取行業(yè)第三，2010年營銷網(wǎng)絡(luò)建起來后，會考慮整合到上市公司。
中聯(lián)重科起重機出口空間大
對于中聯(lián)重科的調(diào)研，國泰君安此次重點調(diào)研了三大基地：泉塘基地、常德基地以及華泰基地。其中，泉塘基地將成為公司最先進的園區(qū)，達產(chǎn)銷售規(guī)模100億。
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泉塘基地還有4個月可以全部建成，是中聯(lián)重科最先進的園區(qū)。新基地將大幅提升公司中大噸位起重機的制造能力，提升產(chǎn)品最高噸級和年生產(chǎn)數(shù)量。泉塘基地規(guī)劃銷售額100億，將使公司的汽車起重機產(chǎn)能至少翻番。
常德基地主要生產(chǎn)20噸以下12噸-15噸產(chǎn)品，也是目前中聯(lián)內(nèi)部最有效率的生產(chǎn)工廠。以后將主要定位做小噸位產(chǎn)品。目前每年支撐25噸以下的起重機銷售12個億。
履帶吊華泰基地：公司收購華泰園區(qū)（近麓谷），經(jīng)重新規(guī)劃、技改后，今年年底調(diào)試坪和裝備廠房完工，未來將把泉塘區(qū)的履帶吊生產(chǎn)搬出去。
世界起重機市場每年銷售額200億美元左右，主要廠商包括馬尼托瓦克、利渤海爾、特雷克斯、多田野等歐美日系企業(yè)，以及徐重、中聯(lián)浦沅兩家中國公司。中國兩廠商分列第七和第五位。
中國的產(chǎn)品主要出口到中東、印度、巴西、俄羅斯等地。從國際市場的定位看，國內(nèi)汽車起重機主要是針對國際對手100噸以下的全地面起重機市場，未來這個市場還有很大的空間，中國的汽車產(chǎn)品便宜、好用、有競爭力。增長最快的新興市場為中國產(chǎn)品提供了機會，俄羅斯本地的吊車質(zhì)量很差；中東市場城建多，用的主要是100噸下起重機；印度主要是用履帶吊，電站、港口等大型基建。在海外，中國設(shè)備價格是日本機器的2/3，性能差別不大，可靠性方面雖有差距，但競爭力趕超日本產(chǎn)品的時間已經(jīng)不遠。出口的付款條件比較好，海外全部信用證，比國內(nèi)回款快。
國際市場開拓門檻較高。準入的認證比較復(fù)雜，每個地區(qū)都要認證。并且，要根據(jù)當(dāng)?shù)氐那闆r對設(shè)備進行改造，面對當(dāng)?shù)匦枨筮M行功能的改善。中聯(lián)正在投資8000萬建設(shè)全球配件中心，其全球供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)明年3月開通，將大幅提升出口支持能力。
海外銷售可以平抑公司生產(chǎn)的季節(jié)性波動。各地的淡季各有差異，可以互補，中東9月齋戒，工程要停工，印度5月過春節(jié)，中國三季度是需求淡季。
國內(nèi)市場需求仍旺盛
國內(nèi)起重機用戶主體是個體租賃商，及部分國營施工企業(yè)。個體戶占總銷售量的60%，目前已經(jīng)頗具財務(wù)實力。國營系統(tǒng)中，石化、風(fēng)電（風(fēng)場，主要是履帶吊，主安裝期還沒到）、核電（規(guī)劃占總電力供應(yīng)量比重從5%提高到7%）、高鐵、冶金等施工單位，對大型履帶吊需求旺盛，對產(chǎn)品的可靠性，起重能力有很高要求。過去，石化系統(tǒng)只是為了某一個項目建設(shè)就會采購重型設(shè)備，建完后就會閑置，現(xiàn)在都已成立專門的租賃公司運營，對回收期要求不高。目前，汽車起重機的回收期一般3年-3.5年，履帶吊2年左右，設(shè)備的壽命在8年以上。
起重機國內(nèi)銷售的一線城市是山東、河北、沈陽、廣東、江蘇等地，二線城市蘭州、新疆等地。今年一線的城市增長增幅回落；中部地區(qū)需求升得很快。從增長潛力看，大噸位、履帶吊的前景較好，小噸位隨車吊市場也值得期待，國外25噸下都是用隨車吊。
起重機行業(yè)的進入壁壘高
中聯(lián)和徐重的差距主要在小噸位起重機領(lǐng)域。徐重20噸以下產(chǎn)品的銷售額比中聯(lián)高30億，中聯(lián)重噸位的銷售占比更高，整體毛利也更高。中聯(lián)出口堅持發(fā)展代理商、做渠道戰(zhàn)略，90%通過渠道出口。徐重60%通過外貿(mào)銷售，只有40%是通過代理商渠道。三年來，中聯(lián)每年發(fā)展四個代理商點，并嚴格要求，現(xiàn)全球已有20多家代理商，基本覆蓋到全球。全路面起重機方面，中聯(lián)已經(jīng)能做到350噸，而徐重的500噸產(chǎn)品已經(jīng)出來，略有領(lǐng)先。
出口布局方面，中聯(lián)未來可能使用俄羅斯的底盤做上車，以繞過俄羅斯認證，打開這一潛力巨大的市場。Cifa的全球混凝土銷售渠道不能共用，但對中聯(lián)品牌提升有好處，也會促進國際銷售。
最近3-4個月，起重機的高增長主要靠出口帶動，出口占比都在50%以上，如果不是滾裝船緊張，增長會更快。公司起重機業(yè)務(wù)的市場份額一季度的時候只有18%，8月后已經(jīng)提升到22%。預(yù)計今年全年出口在20億以上，占收入的比重在25%-30%左右。2009年，海外銷售保持高增長比較確定，公司也很有信心，尤其是履帶吊。泉塘的產(chǎn)能規(guī)劃做60億-70億，履帶吊搬完后，可以做到100億，如果順利，明年就能實現(xiàn)。
（中國混凝土與水泥制品網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處）
“對于國際市場，都有很高的期待，但主要還是針對中東、印度、俄羅斯、南美等新興市場，對美國、歐洲市場不甚樂觀?！边@是國泰君安證券分析師張錦燦通過對湖南三家工程機械主要上市公司調(diào)研得出的結(jié)論，“整體看，上市公司對明年的需求看的沒有市場那么悲觀，認同增速回落，但不認同負增長。此次反彈可以推薦三一重工(600031)與中聯(lián)重科(000157)，尤其是三季報較好的中聯(lián)重科(000157)。”
三一重工國際化思路值得期待
三一重工2000年開始做出口，最近平均每個月出口就有6000萬美元左右，今年年底完成5億美元難度不大。預(yù)計明年保持50%的增長，董事長對出口公司的期望更高（100億）。
據(jù)介紹，公司出口地域以中東、北非、俄羅斯地區(qū)為主。中東占了出口的20%以上，俄羅斯亞洲地區(qū)、拉美增長最快。中東和北非地區(qū)，主要是政府投資帶動的基礎(chǔ)設(shè)施，以及替代石油的產(chǎn)業(yè)建設(shè)。中東的銷售都是以迪拜為中轉(zhuǎn)站，估計當(dāng)?shù)氐捻椖靠梢猿掷m(xù)10年－20年，現(xiàn)在還沒有到高點。三一的混凝土機械產(chǎn)品在中東個別市場占有率非常高，如布料桿，占了阿聯(lián)酋1/3以上的份額。印度是海外排名第三的市場，年銷售額6000萬-7000萬美元，南美州每年銷售2500萬美元。
三一國際銷售模式以代理商制為主，代理銷售占出口的60%以上。代理商的選擇標準與卡特彼勒等國際巨頭沒有大的區(qū)別，挑選標準一致。公司目前有500多人在海外，是國內(nèi)最龐大的海外銷售團隊。公司海外渠道本地化做得不錯，很多員工是從當(dāng)?shù)卣衅傅摹?
國內(nèi)營銷方面，公司對明年需求仍然樂觀，認為混凝土機械銷售仍可保持20%-30%增長，但地區(qū)結(jié)構(gòu)可能會有大的變化。據(jù)公司統(tǒng)計，未來一段時間，國內(nèi)要上的投資額在10億-100億間的項目有120多個，總額在1.1萬億左右，100億-1000億的有60個，總額1.6萬億左右。加上四川的重建1萬多億的投資，需求的基礎(chǔ)仍然牢固。與2004年調(diào)控不同，當(dāng)時大型工程很多停工。本輪調(diào)控比較有針對性，大工程沒有受影響，只是房地產(chǎn)方面受影響。
但混凝土機械需求增長趨緩。履帶吊和旋挖鉆主要是重點工程使用。預(yù)計明年這兩種設(shè)備需求都會比較景氣。
按揭銷售回購風(fēng)險可控。公司稱其按揭銷售的比重占總體的46%，全款占13%-17%，其他是分期等方式。集團的財務(wù)實力較強，目前獲得的貸款授權(quán)高達280億，公司只用了100億。公司設(shè)備使用壽命都在8年-10年以上，按揭或分期的首付比例在30%左右，幾期還款以后，設(shè)備的殘值遠高于剩余還款額，即便回購，公司可用于二手機銷售和租賃，對公司也不見得是壞事。
泵車行業(yè)的競爭較為良性。產(chǎn)品質(zhì)量一直在提升，公司依此來吸引客戶，如近期的泵車的x支腿，單邊支承等。
三一泵車在臂長方面一直領(lǐng)先，并且更節(jié)油。產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新能力強。公司20%的專利是創(chuàng)新專利，研發(fā)投入是公司惟一不限制的，研發(fā)人員每年工資提升幾次，工資水平也高于市場。今年招了1000人，在各地建了研究院。
混凝土銷售早期的盈利能力是非常強的，根據(jù)區(qū)域競爭狀況，毛利差異巨大，從10%-60%，平均15％左右。
在市場極為關(guān)注的資產(chǎn)注入，公司將以定向增發(fā)的方式進行，2009年1月開始并表。由于稅收問題，此次注入上市公司將以向挖機股東定向增發(fā)方式，增發(fā)價格比前20日均價要高一點，對業(yè)績會有增厚。過戶完成要到2009年1月，明年開始并表。挖機公司今年估計銷售超3000臺，明年6000臺，今年主業(yè)凈利潤2個億（不過股票投資虧了4000萬）。增發(fā)價格預(yù)計按09年5倍市盈率，估計在20億左右。
汽車起重機在做鋪墊。預(yù)計今年銷售800臺，沒完成原900臺的計劃，產(chǎn)能是主要問題。剛征了2000畝地建新基地，預(yù)計2009年2月建成。汽車起重機2009年爭取行業(yè)第三，2010年營銷網(wǎng)絡(luò)建起來后，會考慮整合到上市公司。
中聯(lián)重科起重機出口空間大
對于中聯(lián)重科的調(diào)研，國泰君安此次重點調(diào)研了三大基地：泉塘基地、常德基地以及華泰基地。其中，泉塘基地將成為公司最先進的園區(qū)，達產(chǎn)銷售規(guī)模100億。
[Page]
泉塘基地還有4個月可以全部建成，是中聯(lián)重科最先進的園區(qū)。新基地將大幅提升公司中大噸位起重機的制造能力，提升產(chǎn)品最高噸級和年生產(chǎn)數(shù)量。泉塘基地規(guī)劃銷售額100億，將使公司的汽車起重機產(chǎn)能至少翻番。
常德基地主要生產(chǎn)20噸以下12噸-15噸產(chǎn)品，也是目前中聯(lián)內(nèi)部最有效率的生產(chǎn)工廠。以后將主要定位做小噸位產(chǎn)品。目前每年支撐25噸以下的起重機銷售12個億。
履帶吊華泰基地：公司收購華泰園區(qū)（近麓谷），經(jīng)重新規(guī)劃、技改后，今年年底調(diào)試坪和裝備廠房完工，未來將把泉塘區(qū)的履帶吊生產(chǎn)搬出去。
世界起重機市場每年銷售額200億美元左右，主要廠商包括馬尼托瓦克、利渤海爾、特雷克斯、多田野等歐美日系企業(yè)，以及徐重、中聯(lián)浦沅兩家中國公司。中國兩廠商分列第七和第五位。
中國的產(chǎn)品主要出口到中東、印度、巴西、俄羅斯等地。從國際市場的定位看，國內(nèi)汽車起重機主要是針對國際對手100噸以下的全地面起重機市場，未來這個市場還有很大的空間，中國的汽車產(chǎn)品便宜、好用、有競爭力。增長最快的新興市場為中國產(chǎn)品提供了機會，俄羅斯本地的吊車質(zhì)量很差；中東市場城建多，用的主要是100噸下起重機；印度主要是用履帶吊，電站、港口等大型基建。在海外，中國設(shè)備價格是日本機器的2/3，性能差別不大，可靠性方面雖有差距，但競爭力趕超日本產(chǎn)品的時間已經(jīng)不遠。出口的付款條件比較好，海外全部信用證，比國內(nèi)回款快。
國際市場開拓門檻較高。準入的認證比較復(fù)雜，每個地區(qū)都要認證。并且，要根據(jù)當(dāng)?shù)氐那闆r對設(shè)備進行改造，面對當(dāng)?shù)匦枨筮M行功能的改善。中聯(lián)正在投資8000萬建設(shè)全球配件中心，其全球供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)明年3月開通，將大幅提升出口支持能力。
海外銷售可以平抑公司生產(chǎn)的季節(jié)性波動。各地的淡季各有差異，可以互補，中東9月齋戒，工程要停工，印度5月過春節(jié)，中國三季度是需求淡季。
國內(nèi)市場需求仍旺盛
國內(nèi)起重機用戶主體是個體租賃商，及部分國營施工企業(yè)。個體戶占總銷售量的60%，目前已經(jīng)頗具財務(wù)實力。國營系統(tǒng)中，石化、風(fēng)電（風(fēng)場，主要是履帶吊，主安裝期還沒到）、核電（規(guī)劃占總電力供應(yīng)量比重從5%提高到7%）、高鐵、冶金等施工單位，對大型履帶吊需求旺盛，對產(chǎn)品的可靠性，起重能力有很高要求。過去，石化系統(tǒng)只是為了某一個項目建設(shè)就會采購重型設(shè)備，建完后就會閑置，現(xiàn)在都已成立專門的租賃公司運營，對回收期要求不高。目前，汽車起重機的回收期一般3年-3.5年，履帶吊2年左右，設(shè)備的壽命在8年以上。
起重機國內(nèi)銷售的一線城市是山東、河北、沈陽、廣東、江蘇等地，二線城市蘭州、新疆等地。今年一線的城市增長增幅回落；中部地區(qū)需求升得很快。從增長潛力看，大噸位、履帶吊的前景較好，小噸位隨車吊市場也值得期待，國外25噸下都是用隨車吊。
起重機行業(yè)的進入壁壘高
中聯(lián)和徐重的差距主要在小噸位起重機領(lǐng)域。徐重20噸以下產(chǎn)品的銷售額比中聯(lián)高30億，中聯(lián)重噸位的銷售占比更高，整體毛利也更高。中聯(lián)出口堅持發(fā)展代理商、做渠道戰(zhàn)略，90%通過渠道出口。徐重60%通過外貿(mào)銷售，只有40%是通過代理商渠道。三年來，中聯(lián)每年發(fā)展四個代理商點，并嚴格要求，現(xiàn)全球已有20多家代理商，基本覆蓋到全球。全路面起重機方面，中聯(lián)已經(jīng)能做到350噸，而徐重的500噸產(chǎn)品已經(jīng)出來，略有領(lǐng)先。
出口布局方面，中聯(lián)未來可能使用俄羅斯的底盤做上車，以繞過俄羅斯認證，打開這一潛力巨大的市場。Cifa的全球混凝土銷售渠道不能共用，但對中聯(lián)品牌提升有好處，也會促進國際銷售。
最近3-4個月，起重機的高增長主要靠出口帶動，出口占比都在50%以上，如果不是滾裝船緊張，增長會更快。公司起重機業(yè)務(wù)的市場份額一季度的時候只有18%，8月后已經(jīng)提升到22%。預(yù)計今年全年出口在20億以上，占收入的比重在25%-30%左右。2009年，海外銷售保持高增長比較確定，公司也很有信心，尤其是履帶吊。泉塘的產(chǎn)能規(guī)劃做60億-70億，履帶吊搬完后，可以做到100億，如果順利，明年就能實現(xiàn)。
（中國混凝土與水泥制品網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處）
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