徐工:定向增發(fā)助力長期發(fā)展
徐工機械公告本次非公開發(fā)行股票募集資金將用于徐工機械研發(fā)平臺提升擴建項目、大噸位全地面起重機及及特種起重機產(chǎn)業(yè)化基地技改項目、發(fā)展大型履帶式起重機技改項目、擴大起重機出口能力技改項目、混凝土建設(shè)機械產(chǎn)業(yè)化基地技改項目、工程機械關(guān)鍵液壓元件核心技術(shù)提升及產(chǎn)業(yè)化投資項目、工程機械新型傳動箱關(guān)鍵零部件技改項目、工程機械新工藝駕駛室等薄板件技改項目、信息化整體提升工程項目等9個項目。
支撐評級的要點：公司公告本次非公開發(fā)行股票募集資金總額不超過50億元，發(fā)行股票數(shù)量區(qū)間為5,000~16,500萬股。
項目全部完成后，經(jīng)公司的測算，可以為徐工每年帶來150億元的銷售收入和接近22.6億元的凈利潤。
我們認為募集資金項目對短期1-2年內(nèi)公司的經(jīng)營狀況不會有大的影響，但是從長期的角度來看公司的競爭力將大大加強，并且公司有望在全球市場占得先機。我們預計09年公司的銷售收入接近226億元，10年將保持穩(wěn)定增長，收入達到259億元，預計09年的凈利潤達到17.6億元，2010年超20億元。
評級面臨的主要風險：宏觀經(jīng)濟的波動和房地產(chǎn)投資的下滑可能對下游的工程機械產(chǎn)品的需求產(chǎn)生比較大的影響。
估值：我們對公司未來的盈利增長前景表示樂觀，參考18倍2010年預測市盈率，我們維持該股目標價格41.40元人民幣。對該股維持買入評級。
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