星馬汽車(chē):華菱汽車(chē)注入增厚業(yè)績(jī)
事件：星馬汽車(chē)公告稱，公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核獲得有條件通過(guò)。
點(diǎn)評(píng)：星馬汽車(chē)早在2010年4月就審議通過(guò)了此次資產(chǎn)重組的議案。2010年4月4日，公司審議通過(guò)了發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易的議案。公司擬向安徽星馬汽車(chē)集團(tuán)有限公司、安徽省投資集團(tuán)有限責(zé)任公司、安徽星馬創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司、馬鞍山富華投資管理有限公司、浙江華威建材集團(tuán)有限公司、浙江鼎悅投資有限公司、史正富先生、杭玉夫先生及樓必和先生（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行對(duì)象”）發(fā)行股份，購(gòu)買(mǎi)發(fā)行對(duì)象所持安徽華菱汽車(chē)股份有限公司100%股權(quán)。
2010年4月21日，安徽省國(guó)資委核準(zhǔn)了重組涉及資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為17.85億元，擬發(fā)行2.18億股，發(fā)行后總股本增至4.06億股。
該次資產(chǎn)重組解決星馬汽車(chē)關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，有利于公司與實(shí)際控制人保持獨(dú)立。華菱公司是星馬集團(tuán)的參股子公司，參股比例13.58%。而本公司的第一大股東（持股比例30.7%）華神建材又是星馬集團(tuán)的控股子公司（持股比例99%）。公司每年超過(guò)70%的汽車(chē)底盤(pán)從華菱汽車(chē)采購(gòu)，此次資產(chǎn)重組后，華菱汽車(chē)將成為公司的全資子公司，解決了公司與華菱汽車(chē)長(zhǎng)期存在的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題，有利于公司在業(yè)務(wù)方面與實(shí)際控制人保持獨(dú)立，為今后可能需要的再融資鋪平道路。
華菱汽車(chē)注入將增厚星馬汽車(chē)每股收益。公司2010年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)超過(guò)2.48億元，按發(fā)行前總股本計(jì)算EPS超過(guò)1.32元。此次注入的華菱汽車(chē)2010年累計(jì)銷(xiāo)售重卡3.05萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)66.7%，超越行業(yè)增速，在29家重卡企業(yè)中排名第八。2009年華菱汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.47億元，凈利潤(rùn)2.46億元，假設(shè)2010年的利潤(rùn)增速和銷(xiāo)售增速同步，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)66.7%，預(yù)計(jì)2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.1億元左右，若按發(fā)行后4.06億總股本計(jì)算將增厚公司2010年EPS0.30元左右。
此外，我們調(diào)研發(fā)現(xiàn)今年以來(lái)混凝土攪拌車(chē)的增速較快，這與機(jī)械研究員發(fā)現(xiàn)混凝土設(shè)備需求較旺盛的結(jié)論是一致的，經(jīng)與房地產(chǎn)研究員的溝通，我們發(fā)現(xiàn)2011年上半年是房產(chǎn)施工的高峰期，整個(gè)上半年的混凝土用量可能會(huì)有較大增長(zhǎng)，或?qū)?dòng)混凝土攪拌車(chē)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。星馬汽車(chē)的混凝土攪拌車(chē)收入占比超過(guò)70%，是房產(chǎn)施工高峰期業(yè)績(jī)彈性較大的投資標(biāo)的。
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