行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)良好。進(jìn)入1月份以來(lái)，華東和華中地區(qū)的水泥價(jià)格出現(xiàn)了適度的下調(diào)，其中華東地區(qū)下降的幅度明顯。進(jìn)入1月份以后，華新水泥股份有限公司基地湖北地區(qū)的價(jià)格下降在30元/噸左右，在華東的主要銷(xiāo)售地江蘇南通地區(qū)下降了60元/噸左右，基本與在11月份水泥價(jià)格上漲時(shí)做出的水泥價(jià)格將在進(jìn)入淡季后回落預(yù)測(cè)一致。我們認(rèn)為這是水泥價(jià)格在過(guò)高后向正常水平的回歸。而我們要繼續(xù)強(qiáng)調(diào)的是回歸對(duì)于大型水泥企業(yè)而言，是一種非常好的現(xiàn)象。如果水泥價(jià)格回歸到比06年淡季略高5-10%的水平將會(huì)保證水泥行業(yè)仍然處于行業(yè)利潤(rùn)水平向大企業(yè)逐步集中的階段。因此，目前水泥行業(yè)仍處于良性的行業(yè)發(fā)展階段。

　　國(guó)家政策執(zhí)行力度持續(xù)加強(qiáng)。05、06年國(guó)家頒布了一系列針對(duì)水泥行業(yè)的行業(yè)政策。包括環(huán)保政策、限制熟料生產(chǎn)線投產(chǎn)規(guī)模，減小水泥企業(yè)投產(chǎn)項(xiàng)目貸款比例等。1月10日更是頒布了水泥行業(yè)重點(diǎn)扶植企業(yè)的通知。我們之前對(duì)國(guó)家的扶植政策最為擔(dān)心的是其執(zhí)行力度，主要原因是大多數(shù)小水泥和地方政府之間“剪不斷，理還亂”的關(guān)系。從近期的情況來(lái)看，這一次包括環(huán)保政策和重點(diǎn)扶持在內(nèi)的對(duì)水泥行業(yè)的各項(xiàng)扶植政策的執(zhí)行力度將會(huì)大于以前淘汰小水泥的政策執(zhí)行力度。主要是基于國(guó)家能源戰(zhàn)略對(duì)節(jié)約能源提高到前所未有的議事日程。另外海外水泥企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的參股收購(gòu)等事件也促進(jìn)了發(fā)改委對(duì)水泥行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的思考，加強(qiáng)了對(duì)提高水泥行業(yè)集中度的重視程度。

　　中部地區(qū)落后產(chǎn)能淘汰進(jìn)入加速期。從04年下半年開(kāi)始，水泥行業(yè)步入盈利低谷，同時(shí)也迎來(lái)了淘汰過(guò)剩小水泥產(chǎn)能的良好時(shí)機(jī)。首先進(jìn)入調(diào)整的是新型干法比例較高的華東地區(qū)。目前以浙江為代表的華東地區(qū)基本完成了落后產(chǎn)能的淘汰，因此出現(xiàn)了在暖冬的情況下，水泥供應(yīng)緊張的現(xiàn)象。目前中部地區(qū)以河南、湖北、湖南為代表的區(qū)域已經(jīng)開(kāi)始了加快落后產(chǎn)能的步伐。湖北省已經(jīng)制定了小水泥產(chǎn)能淘汰計(jì)劃。08年以前年產(chǎn)20萬(wàn)噸以下的小水泥立窯全部淘汰，2010年以前淘汰全部立窯產(chǎn)能。

　　產(chǎn)銷(xiāo)量將保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。華新水泥股份有限公司02年以來(lái)產(chǎn)銷(xiāo)量保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，每年的產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)幅度都在30%以上。在中部地區(qū)新型干法產(chǎn)能比例還在40%左右的情況下，小水泥產(chǎn)能的淘汰將給大水泥集團(tuán)的進(jìn)一步擴(kuò)張騰出明顯的空間。因此未來(lái)的5年將是公司迅速擴(kuò)張的最好時(shí)機(jī)。按照公司目前制定的計(jì)劃10年水泥產(chǎn)能達(dá)到5000噸以上，如果完成將是目前產(chǎn)能的2倍。近期來(lái)看公司計(jì)劃產(chǎn)品銷(xiāo)量達(dá)到2200萬(wàn)噸，比06年增長(zhǎng)500萬(wàn)噸，保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　HOLCIM參股后對(duì)公司管理和技術(shù)水平的提升正在潛移默化的進(jìn)行。調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，HOLCIM參股公司以后經(jīng)過(guò)將近10年的磨合，已經(jīng)全面參與到公司的戰(zhàn)略制定、財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)銷(xiāo)售等決定企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的各個(gè)方面。公司目前實(shí)施的“十字”戰(zhàn)略就是HOLCIM參與制定的。而且HOLCIM是全球水泥巨頭中替代燃料成本控制做的最出色的，該公司有一個(gè)專(zhuān)門(mén)研究替代燃料的研究所。這也將為華新成本控制提供長(zhǎng)期的技術(shù)支持。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司向HOLCIM定向增發(fā)一事拖延了很長(zhǎng)時(shí)間一直未有定論。如果此事出現(xiàn)意外將會(huì)影響公司進(jìn)一步產(chǎn)能擴(kuò)張的資金，從而影響公司的擴(kuò)張進(jìn)度。