事件描述： 

　　國家發(fā)改委日前發(fā)布《關(guān)于做好淘汰落后水泥生產(chǎn)能力有關(guān)工作的通知》權(quán)威人士透露，國家發(fā)改委將與各省、自治區(qū)、直轄市人民政府于今年擇時在北京簽訂“十一五”期間淘汰落后水泥生產(chǎn)能力責任書。 

　　《通知》指出，根據(jù)國務(wù)院批準的水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策要求，2008年底前各地要淘汰各種規(guī)格的干法中空窯、濕法窯等落后工藝技術(shù)裝備，進一步削減立窯生產(chǎn)能力，有條件的地區(qū)要淘汰全部立窯。地方各級人民政府要依法關(guān)停并轉(zhuǎn)年產(chǎn)規(guī)模小于20萬噸和環(huán)?；蛩噘|(zhì)量不達標企業(yè)的生產(chǎn)能力。

　　評論： 

　　1.水泥行業(yè)利潤大幅反彈。2006年，水泥制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額150.38億元，比上年增長149.30%。價格方面，2006年，水泥價格穩(wěn)中有升。根據(jù)中國建材信息總網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，2006年，主要水泥品種的全年平均價格較2005年上漲2%～4%不等。成本方面，煤炭價格溫和上漲。根據(jù)我們跟蹤的情況，2006年，秦皇島煤炭平倉價的全年平均價格較上年上漲3%左右。從企業(yè)的盈利能力來看，2006年，水泥制造業(yè)的行業(yè)毛利率僅比上年高0.2個百分點左右。行業(yè)利潤的大幅增長主要來自于水泥產(chǎn)銷量的增加、產(chǎn)品價格上漲和費用的控制。 

　　2.行業(yè)競爭格局變化不大。根據(jù)中國建材信息總網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，2006年，產(chǎn)量排名前10位的水泥龍頭企業(yè)產(chǎn)量合計達到2.01億噸，比上年增長22.06%，占全國水泥總產(chǎn)量的比重從2005年的15.41%提高至16.21%。 

　　這些企業(yè)在行業(yè)中的地位相對穩(wěn)固，行業(yè)競爭格局變化不大。 

　　3.小水泥有所抬頭。有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，到2006年底，新型干法水泥的產(chǎn)量占到總產(chǎn)量的比重達到50%左右。 

　　根據(jù)我們的估算，2006年，新型干法水泥的產(chǎn)量比上年增長32%左右，增速明顯放緩。在水泥行業(yè)復(fù)蘇的過程中，小水泥和落后產(chǎn)能有所抬頭。 

　　4.行政干預(yù)將加速行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。我們認為，行政力量的干預(yù)將加快落后產(chǎn)能的淘汰速度，并有效防止落后產(chǎn)能的反彈。在此之前，落后產(chǎn)能的淘汰更多地依靠市場行為，依靠價格戰(zhàn)，落后產(chǎn)能的淘汰速度較慢。而此次政府力量的干預(yù)將使得落后產(chǎn)能被強制性淘汰，在這個過程中，行業(yè)龍頭企業(yè)將逐步掌握產(chǎn)品定價權(quán)，市場競爭將更加有序。 

　　5.繼續(xù)看好水泥板塊。行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度加大、速度加快，將有利于行業(yè)龍頭公司的長期發(fā)展。我們繼續(xù)看好這一板塊，維持對海螺水泥、華新水泥和冀東水泥的“增持”評級。