水泥行業(yè)景氣下滑中整合加速
1、牢騷太盛防腸斷，風物長宜放眼量。近來，受國內外經濟形勢不斷惡化的影響，國內水泥消費需求不斷下降，08年1-11月份全國水泥產量12.67億噸，同比增長5.7%，相比去年同期13.8%的增速，下降了8.1個百分點，下滑趨勢明顯。隨著行業(yè)景氣度的下滑，很多企業(yè)的價值都出現(xiàn)了一定貶值，就在大多數(shù)企業(yè)開始感嘆危機四伏，如何“過冬”之際，國內一些水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)已經開始尋求低成本承接行業(yè)優(yōu)質資產，加速行業(yè)整合進程。
2、未雨綢繆，提前布局。早在今年上半年，水泥行業(yè)的一些龍頭企業(yè)就開始未雨綢繆，暗自準備，在資本市場共募集近200億元人民幣的資金，其中海螺水泥、冀東水泥、賽馬實業(yè)在A股市場分別完成了增發(fā)，華新水泥完成了向世界級水泥巨頭Holcim公司的定向增發(fā)，塔牌集團在A股實現(xiàn)首發(fā)，山東山水也成功的完成了在H股市場的首發(fā)。
3、早在2003年我國水泥行業(yè)就逐漸進入并購高潮，從民營收購國企、外資收購內資演化到至今的兩大央企發(fā)力，不斷上演著行業(yè)整合的大戲。近期隨著行業(yè)的周期性下滑，資本市場估值體系的顛覆和重建都激發(fā)起大企業(yè)新一輪的產業(yè)并購熱情。
4、危機并不一定就是“?！保瑢τ谀切蕚涑浞?，魄力過人的企業(yè)來說是一種機遇，是一種契機，那么目前水泥行業(yè)不斷涌現(xiàn)出的行業(yè)并購和產能擴張的熱情則是行業(yè)發(fā)展的一種必然選擇，其后必然還會出現(xiàn)更大規(guī)模的產業(yè)并購行為。那些擁有充足資金，并且資本市場運作經驗豐富的行業(yè)龍頭則可能會成為未來行業(yè)并購潮中的主角，而一些資質優(yōu)良，區(qū)域優(yōu)勢明顯，并且股權相對分散的企業(yè)則可能會成為下一個被并購的對象。所以我們認為，在這樣的情境中海螺水泥（600585）、祁連山（600720）、華新水泥（600801）將十分值得關注。
5、海螺水泥在二級市場大肆抄底同業(yè)股票，預演出一幕產業(yè)并購大戲；華新水泥迎來了世界水泥巨頭Holcim公司的入主，之后開始了大規(guī)模的產能擴張，并加速技術改造，以謀求內涵與外延并舉的發(fā)展之路；祁連山抓住機遇，適時重啟定向增發(fā)，以強化區(qū)域內的競爭優(yōu)勢，同時定向增發(fā)的啟動也把其推向了可能被收購的風口浪尖。
6、風險提示：由于世界性金融危機對行業(yè)影響的深度和廣度仍存在很大的不確定性，企業(yè)的抗周期能力將會面臨很大的考驗，我們認為那些在危機中不切實際盲目擴張的行為不值得看好。
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