截至10月底，全國螺紋鋼價格指數(shù)報收150.00點，環(huán)比下跌7.59%，與去年同期相比，價格跌幅為27.92%。

圖1：國內(nèi)螺紋鋼和混凝土價格指數(shù)走勢（點）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

一、螺紋鋼供需情況

（一）整體供應(yīng)小幅下滑，華北減量較為明顯

由于利潤空間不足，10月份鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性偏弱，加之受到原料緊缺以及環(huán)保管控等多種因素影響，長流程和短流程生產(chǎn)線的開工率均較前期有所下降，螺紋鋼軋線生產(chǎn)負荷也逐漸走低。

截至10月底，國內(nèi)247家鋼廠高爐開工率為81.48%，環(huán)比下滑1.33個百分點；國內(nèi)電爐開工率為60.46%，環(huán)比下滑0.71個百分點；全國螺紋鋼軋線開工降至72.75%，環(huán)比下滑2.95個百分點。

圖2：高爐、電爐以及螺紋鋼軋線開工率（%）

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在軋線開工逐漸走低的背景下，國內(nèi)螺紋鋼周均產(chǎn)量相較于9月份出現(xiàn)小幅下降，供應(yīng)端呈現(xiàn)收縮趨勢。10月份，國內(nèi)螺紋鋼周均產(chǎn)量為299.71萬噸，環(huán)比減少1.47%，同比增加10.73%。

分地區(qū)來看，10月份西北、華北和中南地區(qū)供應(yīng)均較9月有所減少，螺紋鋼日均產(chǎn)量降幅分別為14.81%、8.04%和2.27%；華東地區(qū)月內(nèi)供應(yīng)持續(xù)下滑，但日均產(chǎn)量仍稍高于9月水平，增幅在2.50%左右；西南地區(qū)螺紋鋼供應(yīng)環(huán)比持穩(wěn)。其中，江蘇螺紋鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增幅在19%以上，河北螺紋鋼日均產(chǎn)量增長近12%。整體來看，10月螺紋鋼產(chǎn)量下滑主要來自華北地區(qū)的供應(yīng)減量。

圖3：歷年全國螺紋鋼周產(chǎn)量變化情況（萬噸）

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（二）貿(mào)易環(huán)節(jié)成交量環(huán)比減少，庫存降幅有所放緩

10月份，國內(nèi)多數(shù)地區(qū)天氣條件良好，有利于開展施工作業(yè)。受此影響，國內(nèi)部分建設(shè)項目加快推進，加之南方基建和市政項目落地數(shù)量增多，局部市場建筑鋼材成交量環(huán)比有所增加。然而，由于國內(nèi)多地再度出現(xiàn)疫情反復(fù)，疊加北方部分省市環(huán)保管控影響，整體施工剛需跟9月份項目變化并不明顯。貿(mào)易方面，因鋼材需求并未達到往年同期旺季水平，市場信心有所受挫，加之后續(xù)國外加息的可能性較大，市場開始交易累庫預(yù)期，成交量明顯減少。從數(shù)據(jù)來看，10月螺紋鋼周均表觀需求量在307.94萬噸左右，環(huán)比減少3.15%，同比增幅為1.48%。貿(mào)易方面，10月建材日均成交量在13.49萬噸左右，環(huán)比減少22.25%，與去年同期相比增加14.06%。

圖4：螺紋鋼表觀需求量以及日均成交情況（萬噸）

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10月份，螺紋鋼整體庫存延續(xù)下降趨勢，主要是貿(mào)易商降價出貨，流通環(huán)節(jié)庫存降幅較為明顯，鋼廠庫存反而有小幅上升。至10月底，國內(nèi)螺紋鋼總庫存降至619.58萬噸，環(huán)比減少5.05%，與去年同期相比減少24.30%。其中，鋼鐵企業(yè)螺紋鋼庫存降至200.51萬噸，環(huán)比增加1.72%，同比降幅為23.00%；螺紋鋼社會庫存降至419.07萬噸，環(huán)比減少7.97%，同比降幅為24.92%；

圖5：國內(nèi)螺紋鋼庫存變化情況（萬噸）

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在供需雙雙走弱，庫存降幅逐漸收窄的情況下，10月螺紋鋼庫銷比相較于9月份略有回升，但整體仍處于近幾年偏低水平。截至10月底，螺紋鋼庫銷比降至1.91周，環(huán)比上升6.11%，同比降幅為29.00%。

圖6：歷年全國螺紋鋼庫銷比變化情況（周）

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二、螺紋鋼價格行情回顧

10月上旬，由于國慶期間累庫幅度不大，節(jié)后螺紋鋼價格仍有小幅上漲。然而，從10月中旬開始，下游建設(shè)需求并未如期轉(zhuǎn)旺，市場信心受挫，轉(zhuǎn)而交易累庫預(yù)期，貿(mào)易環(huán)節(jié)降價出貨的情況增多，螺紋鋼期現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅下滑。

從趨勢上來看，10月國內(nèi)螺紋鋼價格先漲后跌，價格重心降至年內(nèi)低點，主力合約基差進一步走闊。截至10月底，國內(nèi)螺紋鋼現(xiàn)貨均價為3862.14元/噸，環(huán)比下跌7.59%，同比跌幅為27.92%；國內(nèi)螺紋鋼期貨主力合約收盤價為3397元/噸，環(huán)比下跌402元/噸，較去年同期下跌1249元/噸。

圖3：國內(nèi)螺紋鋼市場期現(xiàn)貨價格走勢（元/噸）

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截至10月底，北京、上海和廣州螺紋鋼市場現(xiàn)貨均價分別為3590元/噸、3680元/噸和4120元/噸。從區(qū)域間價差來看，由于北京價格跌幅較大，北京-上海市場螺紋鋼價差由70元/噸擴大至-90元/噸；廣東與上海之間的價差繼續(xù)走闊，上海-廣州市場螺紋鋼價差由-420元/噸擴大至-440元/噸。

圖4：北上廣螺紋鋼市場現(xiàn)貨價格走勢（元/噸）

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從期限結(jié)構(gòu)來看，螺紋鋼期貨05合約貼水01合約的幅度收窄，價差由月初的122元/噸降至61元/噸，10月螺紋鋼期貨遠月貼水的程度繼續(xù)保持在歷年低位水平。

圖5：歷年螺紋鋼期貨01-05合約價差（元/噸）

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從品種間價差來看，10月制造業(yè)PMI再度回落至榮枯線以下，熱卷需求同樣表現(xiàn)一般，卷螺價差繼續(xù)維持在歷年低位水平。截至10月底，主力合約卷螺差為60元/噸，環(huán)比上漲18元/噸。

圖6：歷年熱卷-螺紋鋼期貨主力合約價差（元/噸）

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三、螺紋鋼利潤情況

10月份，隨著鋼廠開工下滑，上游原料供應(yīng)較為寬松，鋼企生產(chǎn)成本逐漸走低，但由于螺紋鋼跌幅同樣明顯，故月內(nèi)螺紋鋼平均利潤繼續(xù)保持在盈虧線上下波動，虧損企業(yè)數(shù)仍偏多。

分工藝來看，長流程的利潤仍有下滑，而短流程受廢鋼價格下滑影響，虧損幅度有所收窄。10月，國內(nèi)長流程鋼廠平均生產(chǎn)成本小幅上升至4043元/方，環(huán)比增幅為0.45%；短流程鋼廠螺紋鋼平均生產(chǎn)成本分別為4139元/噸，環(huán)比減少2.84%。按全國螺紋鋼現(xiàn)貨均價計算，高爐鋼廠螺紋鋼月平均利潤為46元/噸左右，環(huán)比減少50元/噸；電爐鋼廠螺紋鋼周均利潤為-49元/噸左右，環(huán)比增加90元/噸。

圖7：國內(nèi)螺紋鋼即期成本及利潤情況（元/噸）

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四、市場行情展望

宏觀層面，國外市場仍普遍處在加息周期當中，而國內(nèi)近期防疫形式仍較為嚴峻，后續(xù)或仍將對下游建設(shè)剛需形成限制。目前國內(nèi)外市場缺乏利好消息，對鋼材行情形成了較大的下行壓力。

供應(yīng)方面，隨著氣溫下滑，后續(xù)采暖季即將來臨，疊加局部環(huán)保管控影響，高爐開工預(yù)計將有所下滑。短流程方面，目前多數(shù)企業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，加之廢鋼供應(yīng)限制，預(yù)計后續(xù)開工率同樣將維持在低位水平。

需求方面，由于天氣條件良好，南方市場整體施工進度將有所加快，實際采購剛需仍存，但北方市場受降溫影響，預(yù)計將逐步進入施工收尾階段，鋼材采購需求穩(wěn)中有降。另外，由于10月建筑業(yè)新訂單指數(shù)回落至榮枯線以下，后續(xù)新增項目施工量或?qū)⒂兴鶞p少。因此，11月螺紋鋼需求環(huán)比下滑的可能性較大。

整體來看，11月份螺紋鋼供需兩端預(yù)計均有走弱趨勢，庫存去化幅度或?qū)⑦M一步放緩，市場基本面難有明顯改善，加之暫時未有宏觀利好出現(xiàn)，螺紋鋼期現(xiàn)貨價格仍將保持震蕩偏弱的走勢。