海螺水泥是國內最大的水泥制造企業(yè)集團，主要從事中高標號水泥及優(yōu)質商品熟料的開發(fā)、生產和銷售，主要產品有42.5級和32.5級普通硅酸鹽水泥、礦渣水泥、32.5級復合水  

泥及優(yōu)質商品熟料。公司是中國華東地區(qū)的高標號水泥及商品熟料的主要供貨商，"海螺"品牌在國內同行業(yè)中享負盛名。

　　水泥價格料維持底部整理

　　近年國家實施的積極財政政策令水泥市場保持了穩(wěn)定增長。但是行業(yè)內仍存在的諸多問題影響了水泥行業(yè)經(jīng)濟效益的好轉。在這些問題中，最根本的問題是供求關系失衡。巨大的供求缺口使得水泥的市場價格長期處于低位徘徊的局面，行業(yè)競爭異常激烈。國家于1998年實施了"控制總量、結構調整"的規(guī)范、發(fā)展政策，但直到2001年才取得了階段性的成果，關閉了不少小水泥廠，使行業(yè)參與者實現(xiàn)了扭虧為盈。長期來看，小水泥廠仍大量存在，從而使得供求問題在短期內難以有效根治，水泥市場價格在未來兩三年內會繼續(xù)維持底部整理的格局。受此影響，水泥行業(yè)的經(jīng)濟效益在短期內也將保持穩(wěn)定，長期形勢主要還取決于規(guī)范發(fā)展政策的貫徹力度和宏觀經(jīng)濟走勢。

　　公司五年產銷量平均增36%

　　公司的產銷規(guī)模在近5年保持了平均36%的增長速度，遠高于全行業(yè)平均8%-10%的增長速度。鑒于今明兩年中國的固定資產投資會繼續(xù)保持兩位數(shù)的強勁增長，水泥未來的市場環(huán)境比較樂觀。根據(jù)水泥銷售下半年要好于上半年的規(guī)律，以及年內多個項目都將投入試生產而增加的產能，預計公司下半年的水泥(包括熟料)銷售量將達到750萬噸，全年合計為1350萬噸，同比增長約35%。2003年的增長將大部分來自于年內投產項目的達產和全年度運作，預計產銷量可達到1800萬噸，增幅約33%。

　　收入利潤率快速上升從產品的盈利情況看，公司的主營業(yè)務利潤率從2001年開始下降，2002年上半年的主營業(yè)務利潤率從2001年的36.32%繼續(xù)下降至34.74%。這主要是由于大量新近形成的固定資產增加了公司的折舊成本和主要能源產品---煤炭價格和運輸價格的上漲。但是，公司的收入利潤率則保持了快速上升的態(tài)勢，從1999年的4.78%上升至2002年中期的17.87%。這主要是因為公司的營業(yè)、管理和財務費用等期間費用的上升幅度遠遠低于同期收入(產銷規(guī)模)的增長速度，使得產品的單位期間費用明顯下降，這也是規(guī)模經(jīng)濟產生的效益。

　　目前處擴大產能高峰期

　　安徽海螺采取以新建投資為主、購并為輔的發(fā)展戰(zhàn)略，目前正處于快速擴大產能的高峰期。類似于收購南京中國水泥廠的行為今后還會有，但通過此種方式獲得的產能在新增產能中的比重會比較低，而新建產能將會向、日產5000噸以上的大型生產線傾斜，以獲得更大的成本優(yōu)勢。公司目前正在積極籌備國內最大的日產10000噸和8000噸的生產線，約在2003年年末投產。

　　我們預計2002年和2003年公司的業(yè)績將分別增長17%和32%，可謂快速增長。但股價近期調整了不故認為可趁低吸納。