投資市場并不認(rèn)同水泥股估值拐點(diǎn)往上
2010年一季度水泥股一季度跑輸大盤，低于市場(包括我們)預(yù)期。內(nèi)在原因是市場并不認(rèn)同水泥股票已經(jīng)出現(xiàn)估值拐點(diǎn)往上的趨勢，外在原因是進(jìn)入2010年以后，緊縮政策預(yù)期開始超越其他因素，投資品相關(guān)行業(yè)均受到巨大的估值壓力；而在這期間，大多數(shù)“水泥白馬股”表現(xiàn)欠佳，則與市場情緒有關(guān)。
把握政策節(jié)奏，擇機(jī)買入水泥股。建材行業(yè)市盈率處于歷史低位，而市凈率仍處在歷史中間位置，并非絕對便宜。考慮國家政策取向?qū)κ袌銮榫w的影響、水泥板塊盈利前景比市場預(yù)期更為清晰、房地產(chǎn)投資有望持續(xù)、落后產(chǎn)能淘汰和限產(chǎn)政策可能迎來水泥股新的刺激點(diǎn)；大行情的發(fā)生需要業(yè)績超預(yù)期或者下游需求持續(xù)放大，出現(xiàn)與2009年決然不同的局面。從這個角度來看，關(guān)注二季度業(yè)績高增長可兌現(xiàn)的公司冀東水泥、祁連山、賽馬實(shí)業(yè)、亞泰集團(tuán)、青松建化、天山股份、等西、北部水泥；基建需求持續(xù)放大時，按單位股本銷量選擇彈性最大的公司，包括冀東水泥、海螺水泥、華新水泥、天山股份等。從落后產(chǎn)能淘汰和建材下鄉(xiāng)題材的角度，均推薦冀東水泥、塔牌集團(tuán))和江西水泥。
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