重拳出擊淘汰落后 水泥未來供需形勢樂觀
5月27日，在全國工業(yè)系統淘汰落后產能工作會議中，工業(yè)和信息化部向各地下達2010年18個行業(yè)淘汰落后產能的目標任務，其中水泥淘汰任務為水泥9155萬噸，玻璃648萬重量箱，限期今年第3季度前全部關停。
此次出臺的落后水泥淘汰數量相對于5月初國務院節(jié)能減排工作電視電話會議中提出的淘汰方案，不僅規(guī)模幾乎翻倍，而且具體配套的手段得以落實，我們認為，此次“重拳”出擊之下，淘汰落后產能的執(zhí)行力度將大大增強，過去出現的風頭一過又死灰復燃的“開關窯”現象將大大得以改善。
2009年底全國還有落后水泥總產能約3億噸，這部分落后產能將在2012年底淘汰完畢，那么平均每年將淘汰量約1億噸。根據“十一五”期間的經驗，我們預期至2012年底實際淘汰量或將超出3億噸。
此次的會議中再次提到“暫?！畠筛摺彤a能過剩行業(yè)擴大產能項目的審批”，重申了國家對新增產能控制的決心，另外，據悉，在即將出臺的水泥行業(yè)“十二五”規(guī)劃中，規(guī)劃將一改大力發(fā)展新型干法的提法，變?yōu)檫m度發(fā)展。
對落后產能的大力淘汰和新項目的嚴格核準將使得今年下半年開始水泥供給增長大幅收縮，長期以來過剩的局面將開始進入徹底扭轉的階段，2011年開始企業(yè)的盈利預期和估值水平都將獲得提升。此次會議對玻璃落后產能的淘汰目標是648萬重箱，影響較小。
目前水泥行業(yè)估值較為充分地反映了市場對水泥需求下滑的悲觀預期，近期保障房責任書的簽署及落后產能淘汰政策的出臺，將有助于恢復市場對水泥行業(yè)景氣狀況的信心，帶來階段性估值向上修復的機會。維持對行業(yè)的“增持”評級。
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