水泥行業(yè)受益積極財政政策
水泥是典型的投資拉動型行業(yè)，宏觀調(diào)控政策與水泥需求變化關(guān)系密切，積極的財政政策對于水泥行業(yè)而言是明顯受益的。日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議已明確明年的宏觀調(diào)控政策將繼續(xù)實施積極的財政政策，水泥行業(yè)面臨的整個大環(huán)境是比較有利的，預(yù)計明年水泥需求增速區(qū)間：9.96%-13.69%。
1-11月實現(xiàn)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資20.07萬億，同比增長24.9%；鐵路基本建設(shè)完成投資6066.98億元，同比增長35.0%。預(yù)計在調(diào)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換期，固定資產(chǎn)投資保持高增長的動力難以持續(xù)，但2011年保持20%以上的城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速是大概率事件。在市場關(guān)注的房地產(chǎn)投資方面，今年我國將建設(shè)各類保障性住房和棚戶區(qū)改造住房580萬套，改造農(nóng)村危房120萬戶，預(yù)計全年投資額達(dá)8000億元。在此基礎(chǔ)上再度加碼至建設(shè)保障房1000萬套，保障房的開發(fā)建設(shè)有望對沖商品房投資增速下滑的影響。
水泥價格、成本：12月前三周，全國P.O42.5水泥均價環(huán)比上漲5.92%至420.3元/噸，秦皇島大同優(yōu)混平倉價環(huán)比下降0.1%至846.67元/噸，煤炭-水泥價格差環(huán)比上漲7.5%至301.8元/噸。華東和華北地區(qū)水泥價格繼續(xù)呈上漲態(tài)勢，主要是兩地區(qū)部分企業(yè)又進(jìn)行一輪限電，致使水泥供應(yīng)減少，價格再次小幅向上攀升。
11月份，水泥價格區(qū)域環(huán)比漲幅排名為華東22.72%＞西南9.5%＞華北6.1%＞華南3.23%＞華中-1.14%＞西南-4.67%。華東和華南的價格洼地被填平，這種超預(yù)期的增長將體現(xiàn)在第四季度相關(guān)上市公司業(yè)績中。
投資策略：水泥板塊具備估值優(yōu)勢，渤海證券看好行業(yè)景氣度提升對估值的提升動力，維持水泥行業(yè)“買入”評級。在選股思路上，綜合考慮區(qū)域景氣（主要是西部大力度基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的投資需求，華東地區(qū)的景氣復(fù)蘇）以及相關(guān)公司的成長性和估值水平。
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