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[編譯]拉豪剝離印尼資產(chǎn),印尼水泥一舉變身東南亞最大水泥企業(yè)

水泥大數(shù)據(jù)研究院 魏瑜編譯 · 2018-11-17 09:54 留言

  拉法基豪瑞公司(LafargeHolcim)(以下簡稱“拉豪”)本周宣布,計劃將其在印尼的業(yè)務,即豪瑞印尼的80.6%的股份全部出售給印尼水泥公司(Semen Indonesia)。豪瑞印尼最終估值17.5億美元,這筆交易涉及到4家水泥廠、33家攪拌站和2家骨料廠。這是拉豪2019年剝離價值17億歐元資產(chǎn)計劃的一部分。按照目前的匯率,如果這筆交易在明年完成,那么這個目標的大部分就完成了。

  根據(jù)環(huán)球水泥網(wǎng)目錄,豪瑞印尼的水泥產(chǎn)能為1190萬噸/年。如果只考慮水泥業(yè)務,則成本略低于120美元/噸。如果加上混凝土和骨料資產(chǎn),這個數(shù)字將會更低。此外別忘了,印尼豪瑞還運營著兩家水泥磨粉站,一家在契萬丹,還有一家在北蘇門答臘島的已被關(guān)閉。楠榜省的水泥中轉(zhuǎn)站和巴勒姆邦的水泥倉庫也沒有被提及。在2017年年度報告中,豪瑞印尼公司披露了其水泥產(chǎn)能共有1500萬噸。如果按照這一數(shù)字來計算,豪瑞印尼水泥資產(chǎn)的售價低于100美元/噸。拉法基豪瑞似乎不太可能低估了自己的資產(chǎn),但在這筆交易中,肯定有人蒙受了損失。

  今年早些時候,在當?shù)孛襟w報道拉豪正考慮出售資產(chǎn)之后,我們研究了該公司在印尼方面的選擇。我們的結(jié)論是,市場產(chǎn)能過剩短期內(nèi)不會消失,拉豪曾公開表示希望在全球范圍內(nèi)出售資產(chǎn),以削減成本實現(xiàn)盈利。印尼子公司在2016年出現(xiàn)虧損,到2017年擴大三倍至5800萬美元,自2015年以來,其息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)已連續(xù)數(shù)年下降。拉豪做了大膽的選擇,將離開這個市場。

  從印尼水泥公司的角度來看,該公司表示,希望將豪瑞印尼公司的聯(lián)合加工技術(shù)應用到其他工廠。豪瑞印尼的替代燃料和回收子公司Geocycle在2017年處理了36萬噸的廢油,比2016年同比增長23%。此外,印尼水泥還計劃提交一份強制性要約,收購剩余的股份。該公司對這筆交易表示自豪,因為這筆交易使其成為東南亞最大的水泥生產(chǎn)商,產(chǎn)能達到5300萬噸/年,但沒有具體說明計劃將產(chǎn)品銷售到哪里。

  圖1:2010-2017印度尼西亞水泥需求

  數(shù)據(jù)來源:印度尼西亞水泥協(xié)會(ASI).

  最后一點很重要,由于豪瑞印尼的資產(chǎn)和印尼水泥在布局上似乎沒有太多重疊,因此監(jiān)管機構(gòu)有可能批準這筆交易,如果能夠忽略印尼水泥是擁有印尼逾一半產(chǎn)能的國有企業(yè)。印尼水泥協(xié)會(ASI)的數(shù)據(jù)顯示,2017年印尼的水泥銷量為6640萬噸,使用環(huán)球水泥網(wǎng)統(tǒng)計的產(chǎn)能數(shù)據(jù)(7930萬噸)來計算,產(chǎn)能利用率為84%,而使用ASI的數(shù)據(jù)(為1.08億噸),產(chǎn)能利用率為61%。ASI數(shù)據(jù)顯示,在經(jīng)歷了5年的增長放緩后,2017年印尼的水泥消費量同比增長7.6%。2018年上半年的同比增速3.6%,似乎有所放緩。這些數(shù)據(jù)之下,低迷的市場看不到盡頭,可能促使拉豪做出了退出市場的決定。

  拉豪離開印尼市場的決定聽起來不錯,但面對這樣一個巨大的市場,它的售價似乎太低了。要么是資產(chǎn)太過陳舊,要么是市場比我們想象的更糟糕,或者發(fā)生了其他事情。無論如何,拉豪已經(jīng)采取了行動,這最終將提高其盈利能力。


編輯:魏瑜

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