[宏觀月評]2024年3月：下游復(fù)工進(jìn)度偏緩，水泥產(chǎn)量降幅明顯
近日，中國人民銀行和國家統(tǒng)計(jì)局先后公布了2024年3月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：
（1）社融規(guī)模：2024年3月社會融資規(guī)模新增4.87萬億元，同比少增5142億元，社融存量同比增速8.7%，較前值下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)。3月地方政府專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏仍較為緩慢，當(dāng)月政府債券融資新增4642億元，同比少增1373億元。從信貸端看，新增人民幣貸款3.29萬元，同比少增6561億元。其中，居民貸款增加9406億元，同比少增3041億元，短期和中長期需求弱于上年同期。企事業(yè)單位中長期貸款增加1.60萬億元，同比少增4700億元，增長同樣較為乏力。3月社融增量略高于市場預(yù)期，但從結(jié)構(gòu)來看，仍存在實(shí)體融資需求不足的問題。
（2）水泥產(chǎn)量：2024年1-3月水泥產(chǎn)量為33684萬噸，同比減少11.8%，降幅較前值擴(kuò)大10.2個(gè)百分點(diǎn)。按全口徑計(jì)算，1-3月水泥產(chǎn)量同比降幅達(dá)到16.3%。3月份，國內(nèi)氣溫逐步回升，施工條件較前期有所改善，但由于房地產(chǎn)新開工項(xiàng)目不足以及基建端資金到位率偏低，下游需求恢復(fù)不及市場預(yù)期，行情表現(xiàn)仍較為弱勢。供應(yīng)方面，南方企業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷有所提升，但北方區(qū)域受庫存壓力影響，局部延遲開窯，總體產(chǎn)量維持在低位水平。整體來看，3月份水泥市場供需仍然偏弱，水泥價(jià)格震蕩走低。
（3）后市展望：4月份，隨著前期政策逐步落地，下游項(xiàng)目資金到位率將有所提升，預(yù)計(jì)水泥需求相較于前期出現(xiàn)一定程度的改善。與此同時(shí)，北方部分延遲開窯的區(qū)域即將結(jié)束錯(cuò)峰，加之南方企業(yè)多以進(jìn)入正常生產(chǎn)狀態(tài)，水泥產(chǎn)量預(yù)計(jì)呈現(xiàn)環(huán)比增長趨勢。不過，目前行業(yè)庫存壓力仍存，供應(yīng)釋放將有所克制，4月水泥產(chǎn)量同比將維持在偏低水平。
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