截至3月24日，秦皇島5,500大卡動(dòng)力煤價(jià)格保持不變?yōu)?25元。庫(kù)存下跌8%至649萬(wàn)噸。沿海6大電廠庫(kù)存天數(shù)由18天減至17天，日耗量增長(zhǎng)1%至71.5萬(wàn)噸，表現(xiàn)尚可。沿海煤炭貨運(yùn)指數(shù)再次增長(zhǎng)4%。

在港口庫(kù)存下降，價(jià)格維穩(wěn)的背景下，比較出乎意料的是動(dòng)力煤產(chǎn)地煤價(jià)在跌幅收窄后，本周又出現(xiàn)明顯下跌，山西、陜西、山東出現(xiàn)了普跌，特別是山西各地均有3%以上的跌幅,大同朔州跌幅超5%。同樣，山西焦煤產(chǎn)地(臨汾、長(zhǎng)治、靈石等)價(jià)格也出現(xiàn)了再次普跌，跌幅5%左右。券商認(rèn)為山西煤炭?jī)r(jià)格的下跌與產(chǎn)量的增長(zhǎng)有關(guān)。

本周山西日產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)17%，重點(diǎn)煤礦增長(zhǎng)8%，地方煤礦增長(zhǎng)80%，增幅明顯。根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，3月后隨著復(fù)工及兩會(huì)結(jié)束等因素，產(chǎn)量會(huì)呈現(xiàn)明顯上漲(12、13年6月比同年3月的日產(chǎn)量分別增長(zhǎng)20%和30%)。此外，今年山西整合礦待放量規(guī)模仍不小。供應(yīng)的增長(zhǎng)對(duì)于煤價(jià)會(huì)形成進(jìn)一步壓力。鋼鐵價(jià)格連續(xù)8周下跌,鐵礦石價(jià)格走低，需求低迷，粗鋼日產(chǎn)量仍在攀升，鋼鐵價(jià)格難有較好表現(xiàn)，焦煤庫(kù)存偏高，這對(duì)焦煤價(jià)格形成壓力，再加上未來(lái)焦煤產(chǎn)量可能會(huì)攀升，下半年房地產(chǎn)投資可能繼續(xù)走弱，以及整體經(jīng)濟(jì)下行的較大壓力，焦煤價(jià)格仍有承壓。

目前焦煤價(jià)格基本跌破去年低點(diǎn)，山西跌幅最大(5%以上)，河北稍好(2%)。

對(duì)于題材的炒作和超跌反彈使得煤炭板塊走勢(shì)較好，但我們對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，對(duì)于各種政策能否真正刺激經(jīng)濟(jì)保持謹(jǐn)慎，也對(duì)今年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能化表示懷疑。維持對(duì)行業(yè)謹(jǐn)慎的看法和中立的評(píng)級(jí)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

港口煤價(jià)保持穩(wěn)定。截至3月24日,秦皇島5,500大卡動(dòng)力煤價(jià)格保持不變?yōu)?25元。

庫(kù)存繼續(xù)下降。庫(kù)存下跌8%至649萬(wàn)噸。沿海6大電廠庫(kù)存天數(shù)由18天減至17天，日耗量增長(zhǎng)1%至71.5萬(wàn)噸，表現(xiàn)尚可。沿海煤炭貨運(yùn)指數(shù)再次增長(zhǎng)4%。

澳洲煤價(jià)上漲。受到澳元升值的影響，BJ動(dòng)力煤價(jià)格增長(zhǎng)3%至75美元。

焦煤價(jià)格繼續(xù)下跌，基本跌破去年低點(diǎn)。鋼鐵價(jià)格連續(xù)8周下跌，鐵礦石價(jià)格走低，需求低迷，粗鋼日產(chǎn)量仍在攀升，鋼鐵價(jià)格難有較好表現(xiàn)，焦煤庫(kù)存偏高，這對(duì)焦煤價(jià)格形成壓力，再加上未來(lái)焦煤產(chǎn)量可能會(huì)攀升，下半年房地產(chǎn)投資可能繼續(xù)走弱，以及整體經(jīng)濟(jì)下行的較大壓力，焦煤價(jià)格仍有承壓。目前焦煤價(jià)格基本跌破去年低點(diǎn)，山西跌幅最大(-5%以上)，河北稍好(2%)。

投資建議。對(duì)于題材的炒作和超跌反彈使得煤炭板塊走勢(shì)較好，但券商對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期仍偏謹(jǐn)慎，對(duì)于各種政策能否真正刺激經(jīng)濟(jì)保持謹(jǐn)慎，也對(duì)今年煤炭行業(yè)去產(chǎn)能化表示懷疑。維持對(duì)行業(yè)謹(jǐn)慎的看法和中立的評(píng)級(jí)。