2014年上半年即將過去，從目前的走勢看，鋼價(jià)走勢混沌不明，一方面是現(xiàn)貨在低庫存，低成交的情況下逐步企穩(wěn)，逐漸有走強(qiáng)跡象，而期貨走勢也在緩慢筑底，在3000左右反復(fù)盤整，而市場上某些所謂市場專家卻釋放這樣的信息，由于經(jīng)濟(jì)減速跡象明顯，鋼價(jià)還將再次探底，在目前這樣的市場分歧劇烈的情況下，只有仔細(xì)研究當(dāng)前鋼價(jià)走勢的關(guān)鍵影響因素，這樣才能正確把握明年真正的鋼價(jià)走勢。

  1） 下半年鐵礦石走勢如何？

  2014年以來，國產(chǎn)礦市場就開始了持續(xù)下跌行情，數(shù)據(jù)顯示，截止至6月26日，國產(chǎn)礦價(jià)格已經(jīng)累計(jì)下滑28周左右，其中唐山地區(qū)跌幅達(dá)24%，價(jià)格下跌一時(shí)難止。雖然當(dāng)前仍舊未出現(xiàn)底部行情，但對(duì)于目前的已經(jīng)持續(xù)了近一周的持穩(wěn)行情，或許機(jī)會(huì)已經(jīng)來臨。當(dāng)前鋼市基本面上，期貨市場和外盤市場均表現(xiàn)出了不一樣的回暖預(yù)期行情，而進(jìn)口礦現(xiàn)貨也出現(xiàn)了近半周的反彈行情，雖然漲勢逐漸減少，但對(duì)于國產(chǎn)礦的支撐力度卻是不減。加之當(dāng)前國產(chǎn)礦市場供需兩弱格局正在逐漸改變，而主要表現(xiàn)的就是鋼廠的采購價(jià)格的政策調(diào)整在減少并逐步在加大內(nèi)外礦的爐料配比。所以對(duì)于國內(nèi)礦石市場來說，當(dāng)前的價(jià)位投資或許已經(jīng)是一個(gè)合理低位。漲勢短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)，但未來的上漲預(yù)期卻增加了些許，所以國內(nèi)礦石市場的持穩(wěn)行情仍舊會(huì)持續(xù)。進(jìn)口礦方面，普氏指數(shù)連番上漲，基本已經(jīng)帶動(dòng)了此輪漲勢的持續(xù)；而外盤和掉期的漲勢又支撐了礦價(jià)的上行。且期貨市場表現(xiàn)堅(jiān)挺，導(dǎo)致現(xiàn)貨跟漲積極。不過也加大了實(shí)盤貨源價(jià)格與遠(yuǎn)期價(jià)格的倒掛價(jià)差增大。且近期礦山招標(biāo)和現(xiàn)貨平臺(tái)成交價(jià)格明顯有著托市嫌疑，因此讓市場感覺此次礦石漲勢有虛漲態(tài)勢。加之礦石庫存高位，礦山出廠價(jià)折扣，都是對(duì)現(xiàn)貨市場形成的較大利空。因此預(yù)計(jì)此次進(jìn)口礦漲勢持續(xù)時(shí)間不會(huì)太大，托市后的持穩(wěn)比漲價(jià)更令人安心。

  澳洲將2015年鐵礦石價(jià)格預(yù)估從此前預(yù)計(jì)的每噸100.80美元，下調(diào)至94.60美元，指稱生產(chǎn)商爭搶中國鋼鐵市場的競爭日益加劇，冶金煤價(jià)格預(yù)測原先為134.60美元/噸，大砍至118.90美元/噸。資源與能源經(jīng)濟(jì)局在最新季度報(bào)告中，小幅下調(diào)了對(duì)澳洲2014/15財(cái)年鐵礦石出口預(yù)估至7.207億噸，3月時(shí)的預(yù)估為7.254億噸。

  而今年的鐵礦石暴跌主要是由于融資礦問題受到銀行關(guān)注引起的， 所謂的融資礦就是指鐵礦石貿(mào)易融資，其具體模式是，鋼廠或貿(mào)易商通過海外銀行開出的信用證（通常為3-6個(gè)月），在向國內(nèi)銀行支付15%至30%的保證金后，由國內(nèi)銀行向礦山企業(yè)支付貨款，鐵礦石則發(fā)貨至鋼廠或貿(mào)易商手中，鋼廠或貿(mào)易商則在3至6個(gè)月以后將貨款償還銀行即可。中間則可以利用這些資金去做投資。

  而銀行二季度以來加大對(duì)融資礦的風(fēng)險(xiǎn)控制以及提高保證金，引起鋼廠或貿(mào)易商對(duì)鐵礦石的拋售，這對(duì)已持續(xù)下跌的鐵礦石市場來說加劇其價(jià)格走勢惡化，而一些貿(mào)易商可能因?yàn)橘Y金鏈斷裂破產(chǎn)。一旦這些貿(mào)易商出現(xiàn)資金鏈斷裂，銀行壞賬風(fēng)險(xiǎn)將增加。雖然出現(xiàn)部分貿(mào)易商跑路拋貨的局面，但是總體風(fēng)險(xiǎn)基本可控。

  4月18日，銀監(jiān)會(huì)向天津、河北、上海、山東等多地銀監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于開展進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易融資情況快速調(diào)研的通知》，希望全面掌握進(jìn)口鐵礦石貿(mào)易融資情況，以防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。5月上旬，央行委托上海一家機(jī)構(gòu)深度參與調(diào)查融資礦一事，同時(shí)負(fù)責(zé)協(xié)助央行起草下一步有關(guān)規(guī)范管理融資礦的文件。這些管理措施或被央行采納，應(yīng)用到下一步對(duì)于融資礦的管控和整治中。鐵礦石貿(mào)易融資被套出來的錢，一部分被投資做房地產(chǎn)，雖然房地產(chǎn)形勢并不好，但還是被作為投資的一個(gè)重要選擇。二是進(jìn)入到資本市場，投資股票、信托、基金或者短期債券。三是做高利貸。

  但是就中國國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況而言， 5月粗鋼產(chǎn)量同比仍增長2.6%至7，043萬噸，折算鐵礦石消耗量超過1億噸，而2014年國內(nèi)月均鐵礦石產(chǎn)量為1億噸，但是由于品位低，折算成標(biāo)準(zhǔn)品基本為5000萬噸，也就是說月均消耗進(jìn)口鐵礦石5000萬噸左右，依照上半年的消費(fèi)強(qiáng)度，基本2個(gè)月就能消化現(xiàn)有港口鐵礦石庫存。

  2） 經(jīng)濟(jì)微刺激對(duì)鋼價(jià)有何影響？

  今年一季度經(jīng)濟(jì)增速從去年四季度的7.7%回落至7.4%，以及4月工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)的疲弱都讓人們擔(dān)心二季度經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩。但5月公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)增速下滑的局面有所緩解。

  第一，投資增速雖然持續(xù)放緩，但是受益于穩(wěn)增長政策的實(shí)施，有利于投資增長的因素正在增多。如5月以來，中央要求地方政府加快基建工程和其他預(yù)算的支出進(jìn)度，財(cái)政對(duì)于穩(wěn)增長的扶持力度顯現(xiàn)：1-5月全國財(cái)政支出累計(jì)增長12.9%，大大高于4月9.6%的水平，這也推動(dòng)了中央項(xiàng)目投資的明顯提速，1-5月份同比增長8.7%，增速比1-4月份提高3個(gè)百分點(diǎn)。再如前期不利于投資增長的資金面情況也有好轉(zhuǎn)的跡象：1-5月份，固定資產(chǎn)投資到位資金185835億元，同比增長13%，增速比1-4月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，受益于央行貨幣政策微調(diào)帶來的銀行信貸擴(kuò)張動(dòng)力的增強(qiáng)，1-5月資金來源中，國內(nèi)貸款增長13.5%，增速提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。這也一定程度上刺激了基建投資增速的反彈。

  第二，消費(fèi)增速繼續(xù)保持平穩(wěn)。今年一季度以來受累于加大反腐力度帶來的政府消費(fèi)增長疲軟，以及房地產(chǎn)市場景氣度下滑帶來的相關(guān)商品增速回落，今年一季度消費(fèi)相對(duì)于去年底出現(xiàn)了明顯回落，但是5月以來，消費(fèi)增速卻明顯回升：同比名義增長12.5%，比上月提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，由于就業(yè)的穩(wěn)定，居民收入仍保持著較快的增長，進(jìn)一步有利于消費(fèi)的平穩(wěn)增長。

  第三，受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，5月我國出口增長明顯改善，同比增7%.而考慮到去年6月后出口基數(shù)因素減弱及外圍經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月出口將保持溫和反彈的趨勢。而在需求有所企穩(wěn)情況下，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)也得到提振：5月工業(yè)增加值同比增長8.8%，比4月份加快 0.1個(gè)百分點(diǎn)。

  從過去幾輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的經(jīng)驗(yàn)來看，除非基建投資增速明顯發(fā)力，否則在房地產(chǎn)和制造部門投資增速持續(xù)下行的情況下，投資增速還將繼續(xù)回落拖累經(jīng)濟(jì)增長。因此，保持目前基建投資較高的增長就成為穩(wěn)定下半年經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵。我們注意到，政府已經(jīng)做了多方面的部署。如近期國務(wù)院擬部署對(duì)穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生政策措施落實(shí)情況開展全面督查，這無疑有利于督促各地加快投資計(jì)劃的啟動(dòng)和實(shí)施，激發(fā)各地穩(wěn)增長的熱情。

  從通俗意義上的理解，今年政府的調(diào)控邏輯解釋就是走一步，看一步，由于目前局勢異常復(fù)雜，一方面外需繼續(xù)疲軟，出口不振，但是通過主動(dòng)的貨幣貶值后，出口情況有所好轉(zhuǎn)，另一方面，由于熱錢加速流出，外匯占款急劇減少，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能短期逆轉(zhuǎn)，從前期的通脹突變?yōu)槿嫱s，這就是所謂的經(jīng)濟(jì)硬著陸，這正是管理層所憂慮的。在這樣的情況下，加大微刺激，穩(wěn)增長措施將平滑經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，減緩宏觀經(jīng)濟(jì)增速減緩對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，各行業(yè)將遵循自身的經(jīng)濟(jì)規(guī)律發(fā)展，如今年上半年的鋼價(jià)持續(xù)下行可能不會(huì)再現(xiàn)，所以目前來說，微刺激，穩(wěn)增長的疊加效應(yīng)將反而將對(duì)鋼價(jià)波動(dòng)起到部分平滑作用，是間接利好。

  3）鋼價(jià)是否具備上漲條件？

  進(jìn)入六月以來鋼材市場價(jià)格雖沒有繼續(xù)快速下挫，但除了螺紋與熱卷這兩大基礎(chǔ)品種價(jià)格略有反彈外，其余品種價(jià)格水平繼續(xù)下移，其中鍍鋅、無取向硅鋼更是創(chuàng)下年內(nèi)最低。與此同時(shí)，無論是汽車還是家電，行業(yè)景氣均處于低谷，鋼鐵行業(yè)主要下游企業(yè)大批量備貨意愿不強(qiáng)。由此也可看出，鋼廠在低需求的壓制下并不具備全面大幅提價(jià)的底氣。與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存較去年同期已降低約370萬噸，而鋼廠庫存較去年同期增加約170萬，市場庫存和鋼廠庫存合計(jì)較去年同期低200萬噸?？梢娫诖咒摦a(chǎn)量維持高位的情況下，國內(nèi)庫存出現(xiàn)明顯下降，市場需求總體仍保持在不錯(cuò)的水平。從鋼廠生產(chǎn)情況來看，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年1-5月份我國粗鋼和鋼材累計(jì)產(chǎn)量分別為34252萬噸和45260萬噸，同比分別增長2.7%和6.1%.其中5月份粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為7043萬噸和9682萬噸，同比分別增長2.6%和6.1%；粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為227.2萬噸和312.3萬噸，環(huán)比分別下降1%和增長1.3%.

  進(jìn)入2014年下半年后，資金面在存款準(zhǔn)備金率進(jìn)入下降預(yù)期后將逐漸放松，在這樣的情況下，今年貿(mào)易商受高成本資金影響不得不拋售庫存回籠資金的情況將會(huì)減少，另一方面，由于房地產(chǎn)等其高利潤行業(yè)的不景氣，將促使更多的貿(mào)易商回歸主業(yè)，以前，很多貿(mào)易商只是將鋼材貿(mào)易作為一種融資手段，將圈得的資金投入房地產(chǎn)等高利潤行業(yè)追逐超額利潤。

  從市場心態(tài)看，經(jīng)歷了2014年上半年的大幅下跌以后，目前的市場心態(tài)基本已經(jīng)回歸平穩(wěn)，前期的恐慌性拋售已經(jīng)平息，貿(mào)易商持續(xù)保持低庫存，手握現(xiàn)金應(yīng)對(duì)危機(jī)，而下游用戶也是按需采購，保持最低水平的庫存維持低速消費(fèi)，但是一旦行情開始有走強(qiáng)跡象，下游用戶將加大采購力度。

  綜上所述，2014年下半年的鋼價(jià)波動(dòng)幅度將會(huì)比上半年小，在目前維持弱平衡的鋼價(jià)走勢在半年還貸高峰以后，在資金面回歸正常，下游需求逐步放大的頂托下有常識(shí)性的走強(qiáng)趨勢，由于2014年的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性緊張對(duì)鋼材生產(chǎn)需求產(chǎn)生嚴(yán)重影響，在出口量大幅增長的帶動(dòng)下，我國粗鋼資源供應(yīng)量增速明顯放緩。據(jù)測算，2014年1-5月份我國粗鋼資源供應(yīng)量為31310萬噸，同比增長0.1%，其中5月份資源供應(yīng)量為6319萬噸，同比下降1.7%.6月份，從中央到地方，諸多穩(wěn)增長的措施在積極的布局之中。如央行宣布從6月16日起，對(duì)符合審慎經(jīng)營要求且三農(nóng)和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行（不含2014年4月25日已下調(diào)過準(zhǔn)備金率的機(jī)構(gòu)）下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是央行在二個(gè)月內(nèi)第二次定向降準(zhǔn)。來源：中國鋼材招標(biāo)網(wǎng)