冀東水泥：區(qū)域市場(chǎng)平淡 等風(fēng)來(lái)
事件
公司發(fā)布2014年半年度報(bào)告
公司2014年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70.70億元，同比增長(zhǎng)7.93%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-5.01億元，同比降低38.74%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)-1.75億元，同比降低5.23%。基本每股收益-0.13元。
簡(jiǎn)評(píng)
核心市場(chǎng)仍然底部徘徊，毛利率小幅下滑
上半年華北地區(qū)水泥產(chǎn)量同比負(fù)增長(zhǎng)，水泥市場(chǎng)依舊不景氣，但公司受益于湖南等地市場(chǎng)同比好轉(zhuǎn)，上半年水泥產(chǎn)銷(xiāo)量同比實(shí)現(xiàn)了較好的增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)水泥3268萬(wàn)噸，同比增加18.02%；生產(chǎn)熟料2872萬(wàn)噸，同比增加24.33%；銷(xiāo)售水泥3223萬(wàn)噸，同比增加17.41%；銷(xiāo)售熟料630萬(wàn)噸，同比增加34.90%。由于公司會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整，水泥包裝袋由銷(xiāo)售費(fèi)用歸類至生產(chǎn)成本，因此上半年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率同比大幅下降2.32個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司建材業(yè)務(wù)的整體毛利率18.39%，同比下降3.04個(gè)百分點(diǎn)，剔除會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整的影響同比下降0.76個(gè)百分點(diǎn)。
秦嶺水泥重組帶來(lái)投資收益
報(bào)告期內(nèi)公司正籌劃秦嶺水泥重大資產(chǎn)重組事宜，秦嶺水泥擬向重組方中國(guó)再生資源開(kāi)發(fā)有限公司等交易對(duì)方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的相關(guān)資產(chǎn)，公司以承債方式收購(gòu)秦嶺水泥現(xiàn)有全部資產(chǎn)，目前重組方案正在履行內(nèi)部審批程序。同時(shí)，公司擬將持有的秦嶺水泥無(wú)限售條件，通股1億股,以2.75元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給中再生，交易完成后公司不再擁有對(duì)秦嶺水泥的控股權(quán)，影響公司當(dāng)期損益約為2.9億元。秦嶺水泥去年虧損1.17億元，今年上半年虧損1.27億元，雖然重組帶來(lái)了投資收益，但秦嶺水泥大幅虧損也將對(duì)公司當(dāng)期業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ挠绊憽?
京津冀一體化和國(guó)企改革帶來(lái)華北水泥行業(yè)整合預(yù)期
華北地區(qū)水泥市場(chǎng)已在底部盤(pán)整超過(guò)兩年，2013年整個(gè)地區(qū)噸水泥利潤(rùn)總額僅為13元(全國(guó)平均23元)，是全國(guó)盈利最差的區(qū)域。在市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下,水泥企業(yè)面臨較大的生存壓力。隨著京津冀一體化和國(guó)企改革的推進(jìn)，華北地區(qū)水泥行業(yè)整合有望取得突破性進(jìn)展，目前混亂的競(jìng)爭(zhēng)局面將得到顯著改善，區(qū)域利潤(rùn)水平也將向正常的行業(yè)平均水平靠攏。
盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)
券商預(yù)計(jì)公司2014年收入173.05億元，同比增長(zhǎng)10.15%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)3.49億元，同比增加1.49%，基本每股收益0.26元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
編輯：袁燕萍
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