6月以來，華北地區(qū)水泥價格繼續(xù)維持下行走勢，需求不足使得企業(yè)開始限制產(chǎn)能發(fā)揮，同時企業(yè)庫位高企，盡管頻繁曝出京津冀一體化相關(guān)交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃，但由于規(guī)劃落地與水泥需求啟動有較大時間差，上半年以來，整個華北區(qū)域水泥需求顯得頗為疲軟，水泥價格一路下滑。截止至6月末，華北地區(qū)水泥價格指數(shù)環(huán)比下降2.5個百分點，較今年年初下滑6.5個百分點。從水泥價格來看，山西省已經(jīng)成為全國價格洼地，僅僅略高于安徽位列全國倒數(shù)第二。

  圖1：華北地區(qū)及全國水泥指數(shù)

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  圖2：華北地區(qū)各省市價格走勢（P.O42.5散裝，元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  一、需求端投資增速大幅放緩

  無論是整體固定資產(chǎn)投資還是房地產(chǎn)、基建投資，華北地區(qū)整體投資增速與全國一樣保持滑落態(tài)勢，且華北地區(qū)整體投資下滑速度要快于全國整體速度。1-4月華北地區(qū)固定資產(chǎn)投資同比增長6.65%，較去年同期下滑7.3個百分點，比全國整體水平低4.75個百分點；房地產(chǎn)開發(fā)投資增速好于全國整體水平，然而，從1-5月房屋施工面積來看，除山西保持低速同比增長外，其他四省市則為同比下跌，北京市房地產(chǎn)開發(fā)投資中的建筑工程投資額出現(xiàn)同比22.9%的大幅下降；1-4月，華北地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資同比增速只有1.9%，低于全國整體水平18.4個百分點。

  表 1：華北地區(qū)投資增速與全國整體水平比較（%）

  數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

  需求增速大幅放緩，供給端產(chǎn)能過剩，雙向壓力使得企業(yè)不斷下調(diào)售價，而不斷下跌的煤炭價格給企業(yè)帶來一定的價格下行空間，而隨著水泥價格的不斷下滑，水泥-煤炭價格差不斷縮小，企業(yè)的盈利空間不斷被壓縮。

  二、企業(yè)產(chǎn)能發(fā)揮率下降，企業(yè)庫位高企

  6月份，農(nóng)忙、降雨及中高考等因素為需求疲軟的華北市場增加更大壓力，京津冀地區(qū)上半月需求又明顯減弱跡象。北京地區(qū)主導(dǎo)企業(yè)日出貨量在2萬噸以下；天津地區(qū)企業(yè)出貨同比減少50%以上；河北唐山地區(qū)生產(chǎn)線安排輪休，石家莊地區(qū)水泥企業(yè)生產(chǎn)線斷斷續(xù)續(xù)生產(chǎn)，整體運轉(zhuǎn)率偏低，邯鄲邢臺地區(qū)大企業(yè)出貨不足5成；山西部分地區(qū)工程基本處于停工狀態(tài)，水泥需求未改淡季行情；內(nèi)蒙古地區(qū)總體需求偏弱，產(chǎn)能發(fā)揮率較低。

  從1-5月各省市熟料產(chǎn)能發(fā)揮率來看，北京、天津由于熟料產(chǎn)能較低，企業(yè)生產(chǎn)線尚能保持較高運轉(zhuǎn)率，河北、山西、內(nèi)蒙古均較去年同期有明顯下降，5月份熟料產(chǎn)能發(fā)揮率分別在68%、42%、57%左右，而去年5月三地熟料產(chǎn)能發(fā)揮率分別為87%、55%、58%。

  同時，從重點企業(yè)庫存情況來看，盡管保持著較低產(chǎn)能發(fā)揮率，但企業(yè)庫存仍較去年同期有大幅提升，截止到5月底華北地區(qū)整體庫存較去年提高32.8%。6月份，冀南地區(qū)企業(yè)庫位基本在7-9成高位。

  6月份，農(nóng)忙、降雨及中高考因素使得華北地區(qū)產(chǎn)能發(fā)揮率進一步下降，5月區(qū)域整體熟料產(chǎn)能發(fā)揮率在58%左右，預(yù)計6月將下降至55%左右。

  三、本月各地價格變化情況及下階段預(yù)期

  6月份，從各省市價格走勢來看，除山西已進入全國價格谷底，其他各地價格均出現(xiàn)明降或暗降：

  北京地區(qū)價格表面平穩(wěn)，但企業(yè)給予客戶的優(yōu)惠條件不斷提高，實際價格出現(xiàn)下降，同時由于周邊河北省進入的價格也在不斷下滑，唐山P.O42.5散裝水泥運至北京到位價最低至240元/噸，導(dǎo)致北京地區(qū)市場成交價格屢探新低，主導(dǎo)企業(yè)盡管價格仍維持在300元/噸，但計算優(yōu)惠政策之后成交均價只有280元/噸，同時水泥企業(yè)墊資賒銷情況頻現(xiàn)，現(xiàn)金交易價格在280元/噸左右，墊資價格略高在330元/噸左右。

  天津市下游資金緊張情況沒有明顯改善，P.O42.5散裝水泥主流出廠價在245-255元/噸，到位價在260-270元/噸。

  河北省石家莊地區(qū)P.O42.5散裝現(xiàn)金到位價在220元/噸左右，墊資價格在230-240元/噸左右，環(huán)比下降10元/噸左右，保定價格保持平穩(wěn)，唐山地區(qū)部分企業(yè)價格出現(xiàn)下調(diào)。

  山西長治地區(qū)廠家為止損提價，報價小幅回漲，其他地區(qū)稍顯穩(wěn)定。內(nèi)蒙古除鄂爾多斯個別企業(yè)價格發(fā)生下調(diào)，其他地區(qū)價格未發(fā)生明顯波動。

  表2：華北各省市近兩個月水泥價格（P.O42.5散裝，元/噸）

  數(shù)據(jù)來源：中國水泥網(wǎng)行情數(shù)據(jù)中心

  下一階段，隨著室外溫度逐漸升高，戶外施工與高溫天氣可能進度更加緩慢，華北地區(qū)需求短期內(nèi)難見大的提升，京津地區(qū)價格暗降將會繼續(xù)，山西、內(nèi)蒙古價格繼續(xù)下行的可能性不大，但如果山西地區(qū)煤炭價格繼續(xù)明顯下滑，也不排除水泥價格下行的可能。河北仍有小幅下滑的風(fēng)險。對于企業(yè)來說，停窯面可能會繼續(xù)擴大。