2015年行程過半，上半年國(guó)家經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)走勢(shì)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)一些明顯轉(zhuǎn)型，投資拉動(dòng)對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)呈下降趨勢(shì)，消費(fèi)拉動(dòng)逐漸顯現(xiàn)出主力地位。上半年全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速延續(xù)了2013年第三季度以來的下降走勢(shì)，上半年累計(jì)增速降至15年以來最低值。中國(guó)混凝土及制品行業(yè)由于投資拉動(dòng)效應(yīng)遞減，上半年混凝土及部分制品產(chǎn)量增速大幅下滑，部分制品產(chǎn)量同比下降。

  需求的萎縮導(dǎo)致混凝土產(chǎn)量增速大幅下滑，同時(shí)市場(chǎng)價(jià)格在今年上半年也呈現(xiàn)緩慢下行走勢(shì)，較去年同期有明顯下滑，混凝土與水泥制品整個(gè)行業(yè)利潤(rùn)相較去年同期有小幅下降，與上游水泥行業(yè)相比，混凝土與水泥制品的盈利能力有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。然而，隨著上游資金緊張導(dǎo)致混凝土企業(yè)短供情況加劇，整個(gè)混凝土及制品行業(yè)也將步入較為艱難的境地。

  一、需求面投資止跌企穩(wěn)，后續(xù)需求仍不樂觀

  1、建安投資增速大幅下滑，新建工程投資增速大幅回落

  上半年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資完成23.71萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.4%，增速繼5月份下滑至11.4%之后成功止跌；占固定資產(chǎn)投資比重最大，同時(shí)也是拉動(dòng)混凝土及制品需求的主要部分建筑安裝工程完成投資16.52萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%，增速在1-5月降至12.9%之后出現(xiàn)反轉(zhuǎn)回升，但仍是近十余年最低水平。

  圖1：固定資產(chǎn)投資與建安工程投資及增速走勢(shì)

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  從建設(shè)性質(zhì)來看，新建投資累計(jì)同比增速保持下滑走勢(shì)，2015年1-5月新建投資同比增長(zhǎng)11.5%，較去年同期下降近9個(gè)百分點(diǎn)。改建和擴(kuò)建投資增速均高于新建投資增速，其中擴(kuò)建投資增速較去年同期高近5個(gè)百分點(diǎn)，改建投資增速較去年同期低不到2個(gè)百分點(diǎn)。

  圖2：新建及改擴(kuò)建投資及增速走勢(shì)

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  新建投資增速大幅下滑，同時(shí)，盡管新開工項(xiàng)目比去年同期增加數(shù)量較大，但新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額同比增速出現(xiàn)大幅下滑，上半年，新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額為19.19萬(wàn)億元，同比微增1.6%，增速較去年下滑超過10個(gè)百分點(diǎn)。上半年，本年施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額為76.63萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.7%，增速同比回落同樣超過10個(gè)百分點(diǎn)。從在建投項(xiàng)目資情況來看，總投資額增長(zhǎng)速度大幅下滑，預(yù)示著未來投資增長(zhǎng)空間大幅萎縮，相應(yīng)的混凝土及制品需求將出現(xiàn)明顯萎縮，長(zhǎng)期來看需求悲觀狀態(tài)顯現(xiàn)。

  2、基建投資增速小幅回落，房地產(chǎn)投資增速大幅萎縮

  上半年，基建投資有效支撐了全國(guó)固定資產(chǎn)投資，房地產(chǎn)投資增速大幅回落，加劇了混凝土及制品需求的萎縮。

  圖3：基建&房地產(chǎn)投資占全國(guó)固定資產(chǎn)投資比例及各自投資增速（%）

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  上半年，基建投資占全國(guó)固定資產(chǎn)投資比例為22.35%，較去年同期增長(zhǎng)1.45個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)投資占全國(guó)固定資產(chǎn)投資比例為18.54%，較去年同期下滑1.21個(gè)百分點(diǎn)?；ㄍ顿Y較去年同期增長(zhǎng)19.19%，增速較去年同期下滑3.65個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資較去年同期增長(zhǎng)4.6%，增速較去年同期下滑近10個(gè)百分點(diǎn)。基建投資增速下降較為溫和，部分程度上抵消了房地產(chǎn)投資增速快速下滑帶來的消極影響。然而，由于房地產(chǎn)投資占全國(guó)固定資產(chǎn)投資比例仍然較重，且在混凝土及制品應(yīng)用領(lǐng)域所占比例較重，因此，房地產(chǎn)投資增速快速下降很大程度上導(dǎo)致了混凝土的需求的下滑。

  分行業(yè)來看，房地產(chǎn)業(yè)增速低，基建整體投資增速在各行業(yè)中處于中等水平，信息軟件和信息技術(shù)服務(wù)行業(yè)增速保持最高水平。

  圖4：不同行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增速（%）（截止到2015年5月）

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  從拉動(dòng)混凝土及制品需求的主要行業(yè)來看，建筑業(yè)在2013年投資基數(shù)較低的背景下2014年實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，2015年增速快速回落；交通運(yùn)輸業(yè)投資增速波動(dòng)幅度較小，鐵路運(yùn)輸及公路運(yùn)輸業(yè)固定資產(chǎn)投資有力支撐整個(gè)交通運(yùn)輸業(yè)投資保持20%以上的增速；水利投資增速出現(xiàn)明顯下滑，

  房地產(chǎn)調(diào)控政策盡管已經(jīng)有所松動(dòng)，但土地政策、資金政策以及商品房庫(kù)存壓力過大等因素導(dǎo)致商品房開發(fā)景氣指數(shù)持續(xù)下滑。上半年房屋新開工面積同比下滑15.8%，連續(xù)保持一年半的同比負(fù)增長(zhǎng)走勢(shì)；房屋施工面積同比增長(zhǎng)4.3%，增速同比下降7個(gè)百分點(diǎn)。

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  二、混凝土及制品產(chǎn)量增速大幅下降，利潤(rùn)增長(zhǎng)仍然堅(jiān)挺

  上半年隨著需求明顯放緩，預(yù)拌混凝土產(chǎn)量增速出現(xiàn)明顯下滑，主要制品產(chǎn)量或增速大幅下滑或同比產(chǎn)量萎縮；預(yù)拌混凝土價(jià)格自年初開始出現(xiàn)緩慢下行走勢(shì)，但6月份價(jià)格與1月相比下跌幅度不大；1-5月份混凝土與水泥制品行業(yè)整體利潤(rùn)仍出現(xiàn)15%以上的同比增長(zhǎng)，盡管與去年同期相比有5個(gè)百分點(diǎn)的下降，但與上游水泥行業(yè)及其他建材行業(yè)相比，利潤(rùn)增速算是最好水平，且從年初至5月份混凝土與水泥制品行業(yè)累計(jì)利潤(rùn)均高于水泥行業(yè)。

  1、混凝土產(chǎn)量增速大幅下滑，華北、東北產(chǎn)量同比減少

  上半年，全國(guó)預(yù)拌混凝土產(chǎn)量累計(jì)7.31億立方米，同比增長(zhǎng)3.96%，增速較去年同期下滑超過10個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年下滑7.4個(gè)百分點(diǎn)。從上半年各月產(chǎn)量來看3-5月當(dāng)月產(chǎn)量均為同比下降。

  圖5：全國(guó)及各地區(qū)預(yù)拌混凝土產(chǎn)量同比增速

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)水泥研究院

  分區(qū)域來看，上半年華北、東北地區(qū)混凝土產(chǎn)量同比萎縮，需求的下滑導(dǎo)致華北、東北地區(qū)水泥、混凝土消費(fèi)量出現(xiàn)萎縮?；炷廉a(chǎn)量增速最高的是西南地區(qū)，同比增長(zhǎng)12.5%，與去年同期相比增速仍有近12個(gè)百分點(diǎn)的下滑；中南、西北、華東地區(qū)產(chǎn)量為個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，漲幅分別為9.78%、3.27%和0.42%，華東地區(qū)產(chǎn)量幾乎與去年持平。

  2、混凝土價(jià)格呈緩慢下滑走勢(shì)，同比小幅下跌

  上半年，全國(guó)混凝土均價(jià)呈現(xiàn)緩慢下降走勢(shì)，6月份價(jià)格較1月份下滑月10元/立方米左右，1月及6月與去年同期相比均價(jià)下降20元/立方米。

  圖6：全國(guó)及各地區(qū)混凝土價(jià)格走勢(shì)（C30，元/立方米）

  數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥研究院

  從原材料成本價(jià)格走勢(shì)來看，砂子、石子和水泥價(jià)格在上半年呈下行走勢(shì)，砂子、石子價(jià)格下降幅度較小，較去年同期分別只有2-3元/噸的降幅 ，但水泥價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降，上半年均價(jià)較去年同期下滑60元/噸。隨著水泥價(jià)格的大幅下滑，混凝土價(jià)格也出現(xiàn)了下降走勢(shì)，但從商混-原材料價(jià)格差來看，上半年由于商混價(jià)格下降幅度較小，價(jià)格差呈現(xiàn)小幅上漲走勢(shì)，從而導(dǎo)致預(yù)拌混凝土行業(yè)利潤(rùn)保持上揚(yáng)。

  圖7：原材料價(jià)格走勢(shì)及商混-原材料價(jià)格差（元/噸，元/立方米）

  數(shù)據(jù)來源：中國(guó)水泥研究院

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  3、制品產(chǎn)量有升有降

  上半年，混凝土水泥制品產(chǎn)量有升有降，水泥混凝土排水管、水泥混凝土電桿產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，但增速明顯下降；水泥混凝土壓力管和預(yù)應(yīng)力混凝土樁產(chǎn)量同比下降。

  表1：上半年混凝土水泥制品產(chǎn)量及增速

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

  分地區(qū)來看，東北、華東地區(qū)除電桿以外壓力管、排水管和預(yù)應(yīng)力混凝土樁產(chǎn)量均出現(xiàn)大幅萎縮；西北地區(qū)所有產(chǎn)品均出現(xiàn)同比萎縮；西南地區(qū)所有制品產(chǎn)量均同比增長(zhǎng)，其中水泥混凝土壓力管產(chǎn)量出現(xiàn)177%的同比增長(zhǎng)。

  表2：上半年各地區(qū)混凝土水泥制品產(chǎn)量增速（%）

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

  4、行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)盡管下滑但仍能保持較高增速

  上半年，混凝土與水泥制品行業(yè)整體利潤(rùn)超過水泥行業(yè)，成為建材產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)水平最好的行業(yè)。盡管與去年同期相比行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)速度明顯放緩，但從1-5月全行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)情況看仍維持了15.7%的較好水平。

  表3：1-5月混凝土與水泥制品行業(yè)利潤(rùn)及增長(zhǎng)情況

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

  同時(shí)由于成本端原材料價(jià)格的下滑，行業(yè)整體毛利率水平較去年同期略有上漲，5月份行業(yè)整體毛利率為13.61%，較去年同期上漲0.3個(gè)百分點(diǎn)。由于產(chǎn)品產(chǎn)量整體增速顯著下降，整個(gè)行業(yè)的期間費(fèi)用同比增速也出現(xiàn)明顯下降，但主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速下降幅度較大，期間費(fèi)用率較去年同期略有上升。從去年開始，建筑施工項(xiàng)目資金緊張問題日益嚴(yán)重，混凝土及制品企業(yè)在今年上半年年加大回款力度、提高現(xiàn)金銷售比例，因此應(yīng)收賬款情況略有好轉(zhuǎn)，1-5月全行業(yè)應(yīng)收賬款凈額同比增長(zhǎng)20.48%，較去年同期下降7.6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)企業(yè)在制定生產(chǎn)計(jì)劃上也更加謹(jǐn)慎，見單生產(chǎn)的情況有所增加，1-5月行業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存較去年同期減少2.08%。

  表4：1-5月混凝土與水泥制品行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

  數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

  行業(yè)內(nèi)上市公司中，預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的有巨龍管業(yè)、深天地和西部建設(shè)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其他公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比大幅下滑。上市公司業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)（青龍管業(yè)為業(yè)績(jī)快報(bào)）及業(yè)績(jī)變動(dòng)原因如下表：

  表5：混凝土及水泥制品行業(yè)上市公司上半年業(yè)績(jī)預(yù)告

  數(shù)據(jù)來源：WIND資訊，中國(guó)水泥研究院整理