拉法基豪瑞的合并是迄今為止全球水泥工業(yè)最大的合并案。因此，它將極大地改變?cè)S多國家的水泥競爭格局，然而一些地區(qū)由于存在大量的法律方面問題并未或極少發(fā)生變化。

拉法基豪瑞合并進(jìn)程簡要回顧

  拉法基豪瑞合并是在2014年4月7日首次提出以1：1的等價(jià)換股方案，最終在2015年6月完成。本次交易要求獲得拉法基和豪瑞66%及以上的股東支持。一開始就知道，在許多市場需要?jiǎng)冸x資產(chǎn)，以避免出現(xiàn)壟斷情形。拉法基和豪瑞2014年的市場見圖1，圖中也表明了兩者重疊的市場。（注意，這是非拉法基豪瑞的資產(chǎn)地圖）

圖1 ：2014年底拉法基及豪瑞的全球市場分布圖

數(shù)據(jù)來源：拉法基及豪瑞2014年年報(bào)

  至2014年7月拉法基及豪瑞組建了資產(chǎn)剝離委員會(huì)，目的是推進(jìn)在澳大利亞、法國、德國、匈牙利、羅馬尼亞、塞爾維亞、英國、加拿大、毛里求斯、菲律賓及巴西的資產(chǎn)剝離。以上大部分國家，不是拉法基就是豪瑞出售其資產(chǎn)。

  2014年第二、三季度，拉法基和豪瑞在包括歐洲在內(nèi)的一些主要市場試圖獲得批準(zhǔn)合并。在2014年夏季期間，進(jìn)行了一些優(yōu)先交易。從中可以看出，拉法基出售在厄瓜多爾的資產(chǎn)，合并尼日利亞和南非資產(chǎn)打造拉法基非洲，以鞏固其非洲市場的地位。豪瑞從拉法基手中接管了肯尼亞的Bamburi  Cement，拉法基出售位于巴基斯坦和墨西哥的資產(chǎn)。在2015年，以出售各類資產(chǎn)為條件，巴西、印度、美國和加拿大均獲得了批準(zhǔn)。

  全世界都充斥著有關(guān)并購過程的各種新聞，尤其在2014年三、四季度被關(guān)于拉法基豪瑞剝離資產(chǎn)的潛在收購者的傳聞所覆蓋。潛在的競購者主要有印度的Aditya Birla Group、巴西的Votorantim、愛爾蘭的CRH、土耳其的Oyak Group以及尼日利亞的Dangote  Cement。拉法基和豪瑞收到了大量沒有約束力的收購提案。

  確實(shí)，在2015年出現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)的合并提議，即在2015年2月愛爾蘭CRH收購拉法基和豪瑞剝離的價(jià)值65億歐元資產(chǎn)。其涵蓋累計(jì)年產(chǎn)能達(dá)2500萬噸的24個(gè)水泥廠，以及眾多預(yù)拌混凝土、骨料和瀝青資產(chǎn)。其中14個(gè)水泥廠位于歐洲。同時(shí)，CRH單獨(dú)收購拉法基的印度資產(chǎn)。

  在2015年春，拉法基和豪瑞公布了2014年度財(cái)報(bào)。兩家企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)存在巨大差異，其實(shí)在2014年后期這種趨勢已顯現(xiàn)。如圖2所示，豪瑞業(yè)績表現(xiàn)好于拉法基。

圖2：2014年拉法基和豪瑞主要財(cái)務(wù)及水泥產(chǎn)量數(shù)據(jù)概況

數(shù)據(jù)來源：拉法基及豪瑞2014年年報(bào)[Page]

  面對(duì)不斷升級(jí)的分歧，然而，豪瑞的股東（影響力巨大的Thomas Schmidtheiny 持股20.1%）也不同意原先提出的1:1換股并購方案。在2015年3月，經(jīng)過單獨(dú)及共同討論后，決定同意以每10股拉法基換豪瑞的9股。豪瑞股東持有拉法基豪瑞55%股權(quán)，拉法基股東占45%的股權(quán)。

  一個(gè)分歧是，豪瑞股東認(rèn)為拉法基CEO Bruno Lafont因?yàn)槔ɑ鶚I(yè)績的劣跡表現(xiàn)負(fù)責(zé)，不能勝任拉法基豪瑞的CEO。已任命拉法基的另一位雇員Eric Olsen為合并后公司的CEO。

  在2015年4月，CRH為歐洲市場價(jià)值65億歐元資產(chǎn)的收購者。2015年5月27日，拉法基和豪瑞與CRH達(dá)成了一個(gè)銷售捆綁協(xié)議。2015年6月1日，豪瑞為所有拉法基股東提供了一個(gè)換股機(jī)會(huì)，每9股豪瑞股兌換10股拉法基股。

拉法基豪瑞的全球地位

  在宣布合并之前，拉法基和豪瑞式兩家最大的跨國水泥生產(chǎn)商。拉法基為第一大水泥生產(chǎn)商，擁有水泥年產(chǎn)能2.15億噸，豪瑞為第二大水泥生產(chǎn)企業(yè)，亦有2.11億噸的水泥產(chǎn)能。

合并后，拉法基豪瑞是最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，是第二大水泥企業(yè)海德堡的2.5倍，也比中國國內(nèi)的任何一家企業(yè)要大。拉法基豪瑞將在全球62個(gè)國家擁有3.4億噸水泥產(chǎn)能。此產(chǎn)能將占除中國以外的世界現(xiàn)有水泥產(chǎn)能的18%左右。

  憑借合并之前拉法基或豪瑞在44個(gè)國家的資產(chǎn)，拉法基豪瑞較先前拉法基或豪瑞在這些國家的地位并不會(huì)改變。拉法基豪瑞將不得不選擇性的出售之前拉法基和豪瑞運(yùn)行的10個(gè)國家的資產(chǎn)。其大多數(shù)位于歐洲市場，而這是拉法基和豪瑞的傳統(tǒng)市場。

  拉法基豪瑞將接管拉法基和豪瑞在8個(gè)國家的全部資產(chǎn)，主要是由于其市場巨大，而拉法基和豪瑞均不處于其市場主導(dǎo)地位。這將從先前已有用拉法基或豪瑞產(chǎn)能的市場中完全獨(dú)立出來。

  拉法基豪瑞62個(gè)市場中的18個(gè)在歐洲，擁有水泥年產(chǎn)能5920萬噸。其余，北美3個(gè)國家水泥產(chǎn)能3620萬噸，南美8個(gè)國家水泥產(chǎn)能2080萬噸，非洲及中東21個(gè)國家6440萬噸，亞洲12個(gè)國家16980萬噸。

  北美是拉法基豪瑞與其他競爭者全力角逐的市場，在美國、加拿大占有最大的市場份額，在墨西哥市場份額為居西麥斯之后的第二位。在東南亞地區(qū)與新的競爭者份額不相上下，而在中印半島及亞洲北部地區(qū)并沒有許多資產(chǎn)。

  在中東的北部地區(qū)成為合并后新公司的據(jù)點(diǎn)。源于先前拉法基在該地區(qū)擁有較多的資產(chǎn)，但在阿拉伯半島上并不多。

  在歐洲，拉法基豪瑞的資產(chǎn)將會(huì)均勻分布。由于拉法基和豪瑞在合并之前的市場存在高度重疊，這將導(dǎo)致有眾多資產(chǎn)降被剝離。

  總體來說，非洲市場用“拼湊”來描述最為恰當(dāng)，雖然對(duì)于其他水泥生產(chǎn)商也如此。其重點(diǎn)市場是非洲的西部地區(qū)及南部地區(qū)，北部地區(qū)選擇如埃及、摩洛哥等市場。

  就本身而言，南美是拉法基豪瑞影響力最小的地區(qū)。雖然其在一些小市場占有主導(dǎo)地位，他面臨在許多講西班牙語的國家的市場主導(dǎo)者西麥斯的壓力，哥倫比亞的Cementos Argos也是如此。拉法基豪瑞在南美最大的市場巴西僅占有一小部分，巴西市場主要由國內(nèi)生產(chǎn)商InterCement 和 Votorantim 主導(dǎo)。

拉法基豪瑞改變?nèi)蛩喙I(yè)格局

  拉法基和豪瑞的合并組建拉法基豪瑞，這從根本上改變了國際水泥市場的格局。兩大主要競爭企業(yè)合二為一，世界水泥巨的頭格局將重新洗牌。海德堡水泥由第三位升至第二位，其產(chǎn)能為1.28億噸，占總產(chǎn)能的7%；西麥斯由第四位升至第三位，其產(chǎn)能為9400萬噸，占總產(chǎn)能的5%；Birla Group 及意大利集團(tuán)也有提升。

  CRH將從籍籍無名直接晉升至第六位，其產(chǎn)能5540萬噸，占總產(chǎn)能的3%。其將從拉法基和豪瑞收購2540萬噸產(chǎn)能，加上現(xiàn)有在歐洲、北美、印度和中國運(yùn)行的3000萬噸。

圖3：全球各水泥巨頭產(chǎn)能（包括綜合及粉磨）在拉豪合并前后的占比對(duì)比

數(shù)據(jù)來源：全球水泥網(wǎng)，中國水泥研究院

  拉法基豪瑞的成立對(duì)不同國家的市場和企業(yè)有不同程度的影響。盡管如此，而然，許多市場并未發(fā)生改變，僅在62個(gè)國家中的10個(gè)要求資產(chǎn)剝離。