事件

  近日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布12月份水泥產(chǎn)量1.98億噸，同比增長(zhǎng)-3.7%；1-12月份累計(jì)產(chǎn)量23.5億噸，增長(zhǎng)為-4.9%。

  點(diǎn)評(píng)

  2015年產(chǎn)量下降4.9%，創(chuàng)歷史記錄。1-12月份累計(jì)產(chǎn)量23.5億噸，同比下降4.9%，降幅較1-11月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，12月份水泥產(chǎn)量1.98億噸，同下降3.7%，降幅較11月大幅收窄2.9個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比來(lái)看，12月日均產(chǎn)量38.6萬(wàn)噸，較11月下降6.9個(gè)百分點(diǎn)。2015年水泥產(chǎn)量增速創(chuàng)有記錄以來(lái)的最低記錄。

  經(jīng)濟(jì)下行，各項(xiàng)投資不振，水泥供需關(guān)系難見改善。1-12月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）551590億元，同比增長(zhǎng)10%，增速較1-11月份下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)；基建投資131266億元，同比增長(zhǎng)17.29%,增速較1-11月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)投資95979億元，同比增長(zhǎng)1.0%，增速比1-11月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行的背景下，拉動(dòng)水泥需求的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資大幅下滑，水泥供需關(guān)系難見改善，預(yù)計(jì)2016年水泥需求端依然呈弱勢(shì)，供需關(guān)系的改善在供給端。

  12月水泥價(jià)格環(huán)比下降1.33%，同比下滑21.4%。數(shù)據(jù)顯示，2015年全年高標(biāo)均價(jià)281元/噸，同比下滑17.6%（-60元/噸），水泥均價(jià)創(chuàng)1997年以來(lái)新低。12月全國(guó)高標(biāo)號(hào)水泥均價(jià)265.8元/噸，同比下滑21.4%（-69.8元/噸），環(huán)比下降1.33%（-3.4元/噸）。分區(qū)看，僅西南地區(qū)環(huán)比錄得上漲，幅度為1.5元元/噸（-0.5%）。

  2015年水泥行業(yè)新增熟料產(chǎn)能4712萬(wàn)噸，2016年中南和西南壓力大。根據(jù)水泥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2015年全國(guó)新增投產(chǎn)水泥熟料生產(chǎn)線共有31條，合計(jì)年度新增熟料產(chǎn)能4712萬(wàn)噸，較2014年減少2319萬(wàn)噸。分區(qū)域看，新增產(chǎn)能主要集中在廣東、貴州、廣西，合計(jì)能力占全國(guó)比重超過40%；從投產(chǎn)時(shí)間看，下半年新增產(chǎn)能高于上半年，上半年投產(chǎn)2093萬(wàn)噸，下半年投產(chǎn)2619萬(wàn)噸。截止到2015年底，全國(guó)新型干法水泥生產(chǎn)線累計(jì)1764條，設(shè)計(jì)熟料產(chǎn)能達(dá)18.1億噸，實(shí)際年熟料產(chǎn)能達(dá)到20億噸。累計(jì)產(chǎn)能比上年增長(zhǎng)2%。從目前跟蹤的在建生產(chǎn)線進(jìn)度情況看，預(yù)計(jì)2016年仍將會(huì)有3500萬(wàn)噸左右產(chǎn)能釋放，主要集中在中南和西南地區(qū)。

  投資策略

  從基本面看，在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體下行的背景下，拉動(dòng)水泥需求的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資大幅下滑，短期水泥供需關(guān)系難見改善，預(yù)計(jì)2016年水泥需求端依然呈弱勢(shì)，供需關(guān)系的改善更多依靠供給端的去產(chǎn)能。在去產(chǎn)能過程中走在前列的地區(qū)有望率先實(shí)現(xiàn)景氣度的回升。短期看，近期行業(yè)隨大盤回調(diào)幅度較大，部分龍頭投資價(jià)值顯現(xiàn)，可適當(dāng)配置。

  風(fēng)險(xiǎn)提示

  基建投資大幅下滑，房地產(chǎn)投資大幅下滑。