金圓股份：水泥主業(yè)向好 擬定增切入環(huán)保產業(yè)雙輪驅動
報告期公司實現(xiàn)營收8.5億元，同比+60%；歸屬凈利7965萬元，同比+596%；混凝土業(yè)務并表，水泥業(yè)務向西藏地區(qū)擴張，業(yè)績大增:公司業(yè)績爆發(fā)主要受益于一是公司于去年8月收購的商砼公司并表帶來絕對增量，上半年商混業(yè)務收入2.8億，毛利率41%(博友、民和按80%股權分別實現(xiàn)歸屬凈利3674萬和480萬)；二是公司水泥業(yè)務一方面深耕青海等傳統(tǒng)優(yōu)勢地區(qū)(目前公司熟料產能614萬噸，在青海地區(qū)市場份額超30%，產能排名第一)， 同時，也積極進入西藏市場(價格與盈利水平相對較高)，上半年公司實現(xiàn)熟料、水泥收入分別為0.7億、4.9億，同比增長-31%、14.69%，毛利率分別為46.5%、34.49%，整體毛利率同比+24pct，其中西藏地區(qū)實現(xiàn)收入1.7億，也是絕對增量，毛利率45.13%(青海5.3億，毛利率40.21%；廣東1.37億，毛利率18.67%)
布局環(huán)保業(yè)務，未來雙輪齊驅:公司定增募資不超過13.62億元，主要用于收購江西新金葉58%股權、投資含銅污泥及金屬表面處理污泥綜合利用項目(一期)、3萬噸/年危險固廢處置項目、水泥窯協(xié)同處置工業(yè)廢棄物項目。新金葉承諾2016-2018年累計凈利潤不低于3.23億元(歸母凈利和扣非后凈利孰低)。此次公司采取自建和收購相結合方式進入固(危)廢處置行業(yè)，布局和轉型環(huán)保業(yè)務，可有效降低經營風險。該塊環(huán)保業(yè)務將與公司傳統(tǒng)水泥業(yè)務相互配合，未來形成雙主業(yè)雙輪齊驅的商業(yè)模式，對未來盈利前景看好。
投資建議:首次覆蓋給予買入評級:公司水泥業(yè)務在青海市場處于龍頭地位，區(qū)域競爭優(yōu)勢明顯，市場占有率超30%，公司集中精力于青海市場，未來市場份額有望進一步提高；同時公司進入環(huán)保固廢處置行業(yè)，是國家政策大力支持的領域，未來前景可期。不考慮增發(fā)2016-2018年EPS 為0.58、0.64、0.65元；假設2017年定增通過，2016-2018每股收益為0.58、0.63、0.71元，給予“買入”評級。
編輯：孔雪玲
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