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進口限制政策發(fā)力 煤價有望止跌企穩(wěn)

上海申銀萬國證券研究所有限公司 · 2020-05-08 10:46 留言

動力煤方面,部分港口或地區(qū)進口煤政策開始有所收緊,上游煤炭產(chǎn)量也開始受到影響,煤企主動減產(chǎn),另外環(huán)渤海港口近期庫存開始停止攀升逐步企穩(wěn),預(yù)期隨著進口政策的逐步發(fā)力,動力煤價格有望企穩(wěn)。煉焦煤方面,由于鋼材庫存高企、焦化企業(yè)利潤下滑等因素限制,焦煤價格短期將以盤整為主。長期來看,政治局會議提出“積極擴大內(nèi)需”、“加快推動建設(shè)一批重大項目”等內(nèi)容,使得增加基建及放松房地產(chǎn)融資的預(yù)期增強,利好黑色產(chǎn)業(yè)鏈。且焦煤作為稀缺資源,供給縮減,對焦煤價格形成支撐。我們重點推薦高分紅、高股息標(biāo)的中國神華、平煤股份,及主要焦煤標(biāo)的西山煤電、潞安環(huán)能。

重要信息回顧:

供需兩弱,動力煤價格震蕩下行:下游制造業(yè)用電需求持續(xù)不振,疊加水電開始發(fā)力,綜合導(dǎo)致沿海用煤需求極端疲弱;雖然煤炭需求疲弱局面已經(jīng)開始迫使上游開始減產(chǎn),陜蒙地區(qū)煤炭企業(yè)因環(huán)保要求不可以露天堆存煤炭而被迫減產(chǎn);港口調(diào)入量明顯下降,但是仍舊難改港口庫存攀升局面,煤價仍舊承壓。仍需進口政策出臺,方可實現(xiàn)煤價止跌。

減產(chǎn)不敵需求銳減,國際油價低位震蕩:截至5 月2 日,布倫特原油期貨結(jié)算價環(huán)比上漲3.83 美元/桶,至25.27 美元/桶,漲幅17.86%。截至4 月24 日,按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后,目前國際油價與國際煤價比值1.62,環(huán)比下降0.37 點,跌幅18.73%;國際油價與國內(nèi)煤價比值1.16,環(huán)比下降0.40 點,跌幅25.36%。

港口吞吐量持續(xù)增加,煤價仍舊承壓:截至4 月24 日,當(dāng)周秦港煤炭日均調(diào)入量33.56萬噸,環(huán)比增加3.34 萬噸,漲幅11.06%;日均調(diào)出量40.77 萬噸,環(huán)比增加13.99 萬噸,漲幅52.21%。截至4 月29 日,廣州港煤炭庫存213.70 萬噸,周環(huán)比減少15.1 萬噸,降幅6.60%。當(dāng)周秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共41 艘,環(huán)比增18 艘,漲幅79.01%;預(yù)到船舶日均23 艘,環(huán)比增加6 艘,漲幅32.23%。港口煤炭調(diào)入調(diào)出量均增加,但供給過剩局面持續(xù)。

用電需求增長,沿海電廠日耗回落:截至4 月30 日,本周六大電廠日均耗煤54.86 萬噸,環(huán)比減少1.85 萬噸,跌幅3.26%;庫存周環(huán)比減少14.67 萬噸至1607.99 萬噸,跌幅0.90%;存煤可用天數(shù)增加0.71 天至29.33 天。沿海地區(qū)制造業(yè)用電需求逐漸恢復(fù),但是仍低于同時10%左右。預(yù)期進入5 月隨著水電發(fā)力,煤炭需求堪憂。

國內(nèi)沿海運費震蕩運行:截至4 月30 日,國內(nèi)主要航線平均海運費較上周上漲0.49 元/噸,報收26.13 元/噸,漲幅1.90%。截至4 月29 日,澳洲紐卡斯?fàn)柛?中國青島港煤炭海運費(載重15 萬噸)環(huán)比下跌1 美元/噸,報收7.50 美元/噸。盡管本周上漲,但是由于國際航運市場持續(xù)低迷,大量內(nèi)外貿(mào)兼營船只回流內(nèi)貿(mào)市場,船舶供給過剩導(dǎo)致國內(nèi)沿海運價低位震蕩。



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