一、業(yè)績突出，工程機械行業(yè)有望實現(xiàn)全年高增長

  日前，徐工機械、柳工、中聯(lián)重科等工程機械上市公司中報業(yè)績預報都已經發(fā)布，各公司凈利潤明顯增長，且幅度較大。

  徐工2017年中報預報，歸屬母公司凈利潤5~6億元，同比增長293%~372%。柳工中報預報，歸屬母公司凈利潤2.38~2.46億元，同比增長1390%~1440%。中聯(lián)重科中報預報，歸屬母公司凈利潤11~13億元，同比增長231%~255%。山河智能中報預報，歸屬母公司凈利潤7938~8820萬元，同比增長350%~400%。山推中報預報，歸屬母公司凈利潤4500~6000萬元，同比增長226%~335%。從幾家已經發(fā)布中報預報的上市公司來看，今年工程機械行業(yè)發(fā)展著實令人欣喜。

  之所以出現(xiàn)這樣的情況，一方面是因為2016年同期基數(shù)較低，二是因為這些公司都符合工程機械板塊強有力回暖的預期。從行業(yè)發(fā)展看，這些公司的業(yè)績增長有支撐，后勁仍然十足，上半年屬于傳統(tǒng)旺季，下半年增長幅度會環(huán)比下降，但不影響全年高增長的態(tài)勢。

  二、混凝土機械關注度明顯低于挖機

  但在此輪工程機械復蘇行情中，我們發(fā)現(xiàn)混凝土機械關注度明顯低于挖機。主要原因在于：

  1）混凝土機械進場順序晚于挖機，因此此輪存量更新啟動晚于挖機，混凝土機械市場復蘇在 2016 年四季度；

  2）混凝土機械存量巨大，行業(yè)出清程度可能弱于挖機，市場對存量更新需求釋放預期不高。但是，混凝土機械上半年實現(xiàn)同比翻倍，考慮到下半年基建大概率維持高位穩(wěn)定，行業(yè)周期拐點到來，全年增幅估計超過 80%。同時，混凝土機械行業(yè)集中度高，三一、中聯(lián)雙寡頭良好的競爭格局，有助于其在營收大幅增長的同時獲得更大業(yè)績彈性，體現(xiàn)在半年報及后續(xù)的三季報、年報中，對行業(yè)情緒有正面催化作用。

  三、當前中國混凝土機械行業(yè)發(fā)展狀況

  根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會商品泵送機械分會近10年來統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國商品泵送機械的保有量主要包括：50m/h以上的商砼站(樓)33931座，商品混凝土泵44993臺，臂架式泵車39889臺，攪拌運輸車228822臺，350L以上的商品混凝土拌合機200721臺，總量達548356臺。

  在整個商品混凝土行業(yè)市場競爭方面，商品混凝土制造企業(yè)、建筑單位以及租賃行業(yè)大概占據(jù)了商品泵送機械市場80%以上的采購份額。而隨著地方性水泥企業(yè)進入市場，產業(yè)集中度會越來越高，在嚴酷的競爭環(huán)境下，購買者的議價能力將被提升，他們對商品泵送機械產品的規(guī)模、品質和服務也將提出更高的要求。

  四、混凝土機械市場需求

  在工程機械行業(yè)，挖機的數(shù)據(jù)是公開的，路面機械等數(shù)據(jù)也有據(jù)可查，所以，它們機械領域相對而言，市場情況是明朗的。而混凝土機械數(shù)據(jù)則相對不透明，權威的官方數(shù)據(jù)難以尋覓，但為了弄清混凝土機械市場的現(xiàn)狀，我們也做了部分調研。

  1、 2017 年開始行業(yè)復蘇期，混凝土機械行業(yè)從2017 年第一季度開始復蘇（滯后于挖機），今年37 米及以上泵車銷量可能超過1200 臺，整個混凝土機械行業(yè)銷售有望翻倍。但是行業(yè)內巨頭泵車銷量差距拉大。

  2、 截止到2016 年底，中國混凝土設備保有量數(shù)據(jù)：混凝土攪拌輸送車約43 萬臺，混凝土泵車（含小泵車）約6.8 萬臺，混凝土拖泵（含車載泵）約9.2 萬臺，混凝土攪拌站（含工程站）約6.5 萬套。從去年開始市場回暖，目前市場上好用的二手泵車非常緊俏。估計今年泵車市場新舊銷售比例大約1:5。

  3、 以泵車為代表的混凝土機械行業(yè)未來幾年將實現(xiàn)穩(wěn)步復蘇，考慮到泵車實際使用壽命周期是8-10 年，以及過去十年泵車銷量，估計行業(yè)高峰會在2020-2025 年出現(xiàn)。

  4、 三一相對于行業(yè)內其他企業(yè)，在二手泵車處理方面更加積極持續(xù)，通過以租代售、經營性租賃等方式，將在手的二手泵車基本盤活，壞賬處理也基本到位。