進(jìn)入四季度，水泥行業(yè)也迎來(lái)“金九銀十”的需求旺季。為了搶進(jìn)度，趕工期，在剩下的第四季度天氣放晴的絕好時(shí)間，建筑施工單位將加大工程進(jìn)度，在年關(guān)到來(lái)之前爭(zhēng)取將失去的工程量補(bǔ)回來(lái)，并力爭(zhēng)多出活，以便向發(fā)包方多結(jié)算工程款。

　　為啟動(dòng)消費(fèi)、特別是農(nóng)村住房消水泥下鄉(xiāng)將在山東寧夏試點(diǎn)，推動(dòng)農(nóng)房建設(shè)所需的大宗建材下鄉(xiāng)。

　　同時(shí)，四季度水泥產(chǎn)能得到有效控制，水泥價(jià)格繼續(xù)呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)。需求的增加帶動(dòng)水泥價(jià)格的上漲，使第四季度水泥行業(yè)的收入將繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　三季度以來(lái)，水泥產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)總額同比增速仍呈下降趨勢(shì)。但是，進(jìn)入第四季度，水泥行業(yè)的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境開(kāi)始發(fā)生新的變化，需求的增加與價(jià)格的上漲，進(jìn)一步有助于水泥企業(yè)依據(jù)較為有利的地位轉(zhuǎn)嫁煤炭、石灰石、人工等成本的上漲。企業(yè)盈利空間進(jìn)一步擴(kuò)大。但各地企業(yè)的盈利水平增幅不一，區(qū)域分化較為明顯，華東地區(qū)由于基數(shù)較低，增幅較大。

　　水泥供求關(guān)系改善

　　在城鎮(zhèn)化加速西進(jìn)的進(jìn)程中，區(qū)域振興集聚效應(yīng)有望拉動(dòng)區(qū)域水泥需求的高速增長(zhǎng)。

　　江蘇、浙江、安徽、河南和山東等主要水泥及水泥熟料產(chǎn)區(qū)以南方水泥、海螺水泥等水泥大佬，以及華北區(qū)域的冀東水泥、金隅股份等水泥龍頭企業(yè)，從水泥行業(yè)健康發(fā)展以及自身利益角度出發(fā)，自發(fā)建立了區(qū)域價(jià)格協(xié)調(diào)機(jī)制，維護(hù)行業(yè)合理的利潤(rùn)空間。

　　同時(shí)，隨著行業(yè)集中度的提高，龍頭企業(yè)的集中采購(gòu)、集中配送的能力大幅提高，對(duì)上游的議價(jià)能力增強(qiáng)，企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步有效發(fā)揮。未來(lái)，隨著行業(yè)集中度的進(jìn)一步提高，水泥行業(yè)的盈利水平將進(jìn)一步提升。

　　行業(yè)整合力度加大

　　工信部起草的“支持行業(yè)兼并重組”政策已上報(bào)國(guó)務(wù)院，將主要從金融、財(cái)稅、資源配給三方面支持大型企業(yè)進(jìn)行兼并重組。所涵蓋的行業(yè)除了去年調(diào)整和振興規(guī)劃涉及的汽車(chē)、鋼鐵、紡織、裝備制造、造船、電子信息、石化、輕工、有色金屬九大產(chǎn)業(yè)外，新增了建材產(chǎn)業(yè)。

　　隨著增量擴(kuò)張的難度加大，下一步水泥行業(yè)將重點(diǎn)進(jìn)入存量重組階段。建材行業(yè)若列入到國(guó)家“支持行業(yè)兼并重組”政策范圍內(nèi)，將在金融、財(cái)稅、資源配給三方面得到支持，行業(yè)的兼并重組的力度將加大，行業(yè)的集中度將進(jìn)一步提高。

　　行業(yè)估值與投資建議

　　投資加速帶動(dòng)需求增加，整合加速帶動(dòng)大企業(yè)話語(yǔ)權(quán)提高，我們維持行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　重點(diǎn)公司推薦

　　從區(qū)域市場(chǎng)景氣水平和企業(yè)盈利能力兩方面入手，我們推薦具有高成長(zhǎng)性和市場(chǎng)整合能力的區(qū)域龍頭水泥企業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥(600585)、冀東水泥(000401)、天山股份(000877)、祁連山(600720).

　　主要風(fēng)險(xiǎn)因素

　　投資增長(zhǎng)低于預(yù)期，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩、煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)增長(zhǎng)。