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本周水泥價(jià)格平穩(wěn)需求回落 靜待淡季停窯

申銀萬(wàn)國(guó)證券 · 2012-01-04 00:00 留言

  主要觀點(diǎn):市場(chǎng)逐步進(jìn)入一季度淡季,各區(qū)域需求回落,停窯檢修將在1 月15 日春節(jié)前啟動(dòng),隨著12 年一季度地產(chǎn)投資回落,基本面相對(duì)平淡,但行業(yè)表現(xiàn)依然略跑贏大盤。我們認(rèn)為隨著產(chǎn)業(yè)資本不斷增持,行業(yè)已具備左側(cè)投資機(jī)會(huì)。雖然基本面尚未見(jiàn)底,地產(chǎn)投資未出現(xiàn)大幅下滑,價(jià)格淡季回落也是必然趨勢(shì),但11 年行業(yè)PE 僅為9 倍,股價(jià)中已包含大部分悲觀預(yù)期。

  未來(lái)最大風(fēng)險(xiǎn)依然為地產(chǎn)投資下滑,實(shí)體需求堪憂,受此影響行業(yè)上半年業(yè)績(jī)面臨較大壓力,特別是一季度業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)成大概率事件。按宏觀小組判斷,未來(lái)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)將體現(xiàn)在12 年6 月前后。我們認(rèn)為2012年行業(yè)整體投資思路需緊跟政策走勢(shì),關(guān)注市場(chǎng)最擔(dān)憂的地產(chǎn)需求風(fēng)險(xiǎn),跟蹤新開(kāi)工提前指標(biāo)——地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)何時(shí)見(jiàn)底,同時(shí)在上半年需求存在風(fēng)險(xiǎn)下,需找盈利相對(duì)確定、業(yè)績(jī)存在拐點(diǎn)區(qū)域。

  投資策略:從行業(yè)基本面來(lái)看,短期我們依然強(qiáng)調(diào)供給端政策效應(yīng)以及企業(yè)主動(dòng)控制,維持前期觀點(diǎn),行業(yè)估值具備安全邊際,但大幅提升,依然需要等待宏觀需求風(fēng)險(xiǎn)緩解進(jìn)一步信號(hào),建議選擇控制力高、噸市值相對(duì)較低的水泥企業(yè)包括:冀東水泥(噸市值最低)、海螺水泥(市場(chǎng)控制力強(qiáng))。

  主要推薦公司:12 年策略左側(cè)投資、精選區(qū)域:從區(qū)域控制力分析,長(zhǎng)三角、東北、華南區(qū)域情況確定性較高,主要推薦區(qū)域內(nèi)水泥企業(yè)海螺水泥、華新水泥,關(guān)注福建水泥、巢東股份、塔牌集團(tuán)、天山股份等。推薦主線二:從區(qū)域發(fā)展和盈利尋找拐點(diǎn)性機(jī)會(huì),綜合來(lái)看,有望區(qū)域好轉(zhuǎn)地區(qū)為西南四川、西北陜西區(qū)域,主要推薦冀東水泥關(guān)注四川雙馬。

  各地水泥價(jià)格平穩(wěn),長(zhǎng)三角沿江熟料價(jià)格下調(diào)

  本周全國(guó)高標(biāo)水泥(P.O42.5)市場(chǎng)價(jià)格維持在380元/噸,各地價(jià)格保持平穩(wěn)運(yùn)行。元旦臨近,全國(guó)水泥市場(chǎng)整體需求與前期相比繼續(xù)回落,主要表現(xiàn)華北、華中、以及西北和東北部分地區(qū),大部分企業(yè)已開(kāi)始例行停產(chǎn)檢;華東和華南地區(qū)趕工的項(xiàng)目需求尚可。

  具體來(lái)看,本周最為突出的是長(zhǎng)三角地區(qū)沿江熟料價(jià)格下調(diào)20-30 元/噸,下調(diào)原因主要是部分企業(yè)想在春節(jié)前清空庫(kù)存,據(jù)傳安徽沿江熟料最低出廠價(jià)格已在300 元/噸。短期來(lái)看,熟料價(jià)格大跌對(duì)水泥價(jià)格影響不大,一方面現(xiàn)階段趕工的工程對(duì)水泥需求沒(méi)有減少(需求可持續(xù)到1 月上旬),另一方面江浙企業(yè)停產(chǎn)檢修時(shí)間已由原來(lái)1月20日提前至1月15日。目前熟料和水泥價(jià)差拉大,短期不會(huì)影響水泥價(jià)格,但長(zhǎng)期會(huì)促使中小型獨(dú)立粉磨站先行下調(diào)水泥價(jià)格,緊接著就會(huì)影響大型企業(yè)的價(jià)格。畢竟前期水泥價(jià)格的高位和穩(wěn)定是依靠大企業(yè)將熟料價(jià)格提高,牽制粉磨站無(wú)法下調(diào)價(jià)格。

  另外,江西九江一帶水泥價(jià)格已有松動(dòng)跡象,元旦期間或?qū)⒄w下調(diào)10-15元/噸,南昌市場(chǎng)價(jià)格可以保持平穩(wěn)直到春節(jié)。


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