昨天走過的路，總要今天來評說，方能借往昔之訓，明今時之謀。

  “十二五”是中國經(jīng)濟在前進中巨變的五年，水泥行業(yè)在這五年承接前十年發(fā)展的輝煌，迎來巔峰，同時也開啟了未來十年的艱辛，前途盡是荊棘。

  時間回到2011年，在經(jīng)過2005年行業(yè)首個低潮期之后，緊隨著第十一個五年規(guī)劃對經(jīng)濟的帶動，當年的水泥行業(yè)迎來大豐收，行業(yè)利潤總額創(chuàng)紀錄的突破千億大關，達到1019.66億元，但輝煌的背后卻暗藏殺機。

  一方面，前期行業(yè)高速發(fā)展，造成產(chǎn)能規(guī)模快速擴張，產(chǎn)能過剩問題日益嚴峻；另一方面，大規(guī)模刺激計劃之后，經(jīng)濟熱度消退，固定資產(chǎn)投資增幅步入下行通道，鋼鐵、煤炭首先受到?jīng)_擊，水泥也在所難免。

  從2011～2015年，短短五年時間，水泥行業(yè)利潤總額暴跌70.59%，市場需求從穩(wěn)步增長到首度下跌，對此各界多少有些意外。然，冰凍三尺非一日之寒，水泥行業(yè)作為投資拉動型產(chǎn)業(yè)，走到今天與整個宏觀經(jīng)濟形勢以及行業(yè)發(fā)展規(guī)律密不可分。

  一、“十二五”宏觀經(jīng)濟形勢

  “十二五”期間，我國經(jīng)濟總體經(jīng)歷了一個從高速增長到遇冷下跌的過程，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)指標均呈走弱態(tài)勢，顯示出改革開放30年后，國內經(jīng)濟熱度正在逐步降溫，經(jīng)濟轉型通道已經(jīng)開啟。

  數(shù)據(jù)顯示，2011年國內GDP同比增速為9.5%，至2015年GDP增速回落至6.9%，放慢2.6個百分點，6.9%的GDP增速也創(chuàng)下了25年以來新低。與此同時，包括世界各大銀行金融機構在內，一致認為，中國GDP增速未來將繼續(xù)下滑。

  交行首席經(jīng)濟學家連平1月21日在京表示，根據(jù)對投資、出口、消費的分析，運用模型邏輯分析并做相應修正，預計2016年經(jīng)濟增長可能為6.7%，經(jīng)濟回落風險加大。

圖1：2011～2015年GDP同比增速

  長期以來，三駕馬車（投資、消費、出口）在我國國民經(jīng)濟結構中占據(jù)了舉足輕重的地位，其中對投資的依耐性最高。而近年來，國際市場萎縮導致產(chǎn)品出口受阻，同時國內消費能力增長緩慢，內需不足，加之人口紅利消失帶來人力成本上漲，傳統(tǒng)三駕馬車對經(jīng)濟的拉動作用減弱，成為導致國內經(jīng)濟降速的主要外部因素之一。

  需要指出的是，經(jīng)濟增速放緩是任何經(jīng)濟體從量的擴張走向質的提升必須經(jīng)歷的階段。從歷史來看，二戰(zhàn)結束后，美國、歐洲、日本等主要資本主義經(jīng)濟體均經(jīng)歷過一段時間的經(jīng)濟高速增長，但隨著經(jīng)濟規(guī)模的擴大以及外貿、投資、內需的減弱，不可避免的走上了經(jīng)濟增速放緩，產(chǎn)業(yè)結構深度調整的發(fā)展階段。因此，當前中國經(jīng)濟增速放緩其實是經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律的必然結果。

  目前來看，國內經(jīng)濟運行最大的問題依舊在于經(jīng)濟長期高速增長帶來的產(chǎn)能過剩問題。30年來為了滿足不斷增長的社會經(jīng)濟建設需求，在經(jīng)歷了一輪又一輪的產(chǎn)能擴張之后，鋼鐵、石化、有色、建材等行業(yè)產(chǎn)能都達到或超過上限，絕對過剩和周期性過剩同時顯現(xiàn)，導致企業(yè)盈利狀況持續(xù)惡化，生產(chǎn)領域通縮，危及國民經(jīng)濟穩(wěn)定運行。

表1：各主要工業(yè)行業(yè)產(chǎn)能過剩情況

  PPI是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價格變動趨勢和變動程度的關鍵指數(shù)，也是產(chǎn)能過剩問題的最直觀體現(xiàn)。

  數(shù)據(jù)顯示，2011年我國PPI相比上年同比增長6.0%，但接下來數(shù)年內卻連續(xù)下跌，至2015年同比上年下跌5.2%，已經(jīng)連續(xù)46個月負增長。對此，專家普遍認為，PPI持續(xù)下降表明工業(yè)領域的產(chǎn)能過剩依舊嚴峻，部分工業(yè)領域仍深處通縮困境。

圖2：2011-2015年PPI同比增速

  國內大宗工業(yè)品產(chǎn)能過剩問題主要源于需求不足，而固定資產(chǎn)投資增速的放緩則是導致需求不足的關鍵。

  1月19日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2015年全年主要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）551590億元，比上年名義增長10.0%；2015年全國房地產(chǎn)開發(fā)投資95979億元，比上年名義增長1.0%。相比之下，2011年全國固定資產(chǎn)投資增速23.8%，房地產(chǎn)投資增速為27.9%，二者增速下滑幅度均超過一倍以上，放眼2016年，國內固定資產(chǎn)投資增速跌入個位數(shù)已經(jīng)成為大概率事件。

圖3：2011-2015全國固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增速[Page]

  綜合來看，當前國內經(jīng)濟步入新常態(tài)，增速放緩已經(jīng)不可避免。產(chǎn)能過剩問題是經(jīng)濟發(fā)展的必然規(guī)律，也是當前經(jīng)濟結構問題的基本體現(xiàn)，而隨著產(chǎn)能過剩問題的延續(xù)，經(jīng)濟運行中也將出現(xiàn)一系列新的問題，倒逼經(jīng)濟轉型提速。水泥工業(yè)作為投資拉動型產(chǎn)業(yè)，同時也是國民經(jīng)濟基礎性產(chǎn)業(yè)，面臨的轉型升級壓力將尤為巨大。

  二、“十二五”水泥行業(yè)形勢

  “成也蕭何，敗也蕭何”，改革開放以來高速增長的國內經(jīng)濟，帶動了包括水泥在內的基礎性工業(yè)高速發(fā)展，但當經(jīng)濟步入轉型期，鏈式反映帶來的影響將波及國民經(jīng)濟各個領域，自然也包括水泥。

  “十二五”期間，水泥行業(yè)經(jīng)歷了“過山車式”的發(fā)展。一方面是對前面十余年發(fā)展的集大成，另一方面則是在經(jīng)濟新常態(tài)背景下，面臨的諸多發(fā)展困境和難題，預示著水泥行業(yè)高速發(fā)展的“黃金時代”已經(jīng)結束，未來行業(yè)必然需要面對轉型帶來的陣痛。

  從數(shù)據(jù)來看，“十二五”期間，國內水泥工業(yè)產(chǎn)能繼續(xù)增長，但是由于產(chǎn)能過剩嚴重，增速已經(jīng)明顯放緩。據(jù)中國水泥網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2011年～2015年，國內水泥產(chǎn)能從28.97億噸上升至35億噸左右，增幅為20.69%。新增產(chǎn)能方面，2011年新增2.2億噸，處于歷史第二高位，隨后逐步回落，2015年新增熟料產(chǎn)能4712萬噸，較2014年減少2319萬噸，降幅達到32%。

  另外，為化解日益嚴重的產(chǎn)能過剩問題，同時加速水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級速度，“十二五”期間，國內落后水泥產(chǎn)能淘汰速度明顯加快，總計淘汰7.77億噸水泥產(chǎn)能（熟料及粉磨能力），極大緩解了水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力。當然，需要指出的是，隨著落后產(chǎn)能淘汰的大幅度推進，可供淘汰的“落后產(chǎn)能”已經(jīng)越來越少，水泥行業(yè)產(chǎn)能減壓空間進一步縮小，隨著市場競爭的加劇以及市場收縮，業(yè)內部分企業(yè)恐難逃破產(chǎn)命運，未來五年有望成為水泥行業(yè)一次重新洗牌的過程。

圖4：2011～2015年水泥熟料新增產(chǎn)能及落后產(chǎn)能淘汰情況（單位：億噸）

  產(chǎn)量方面，由于固定資產(chǎn)投資增速放緩，2015年1-12月全國規(guī)模以上水泥產(chǎn)量23.48億噸，同比下降4.9%，多年以來首次出現(xiàn)下跌，對比2011年水泥產(chǎn)量16.1%的同比增速，可謂天壤之別?？紤]到當前低迷的房地產(chǎn)行業(yè)態(tài)勢，以及固定資產(chǎn)投資增速的持續(xù)下滑，2016年水泥產(chǎn)量恐將繼續(xù)下跌。

圖5：2011-2015水泥產(chǎn)量變化情況

  水泥產(chǎn)量下跌直接源于市場需求的不足，而受此影響，水泥行業(yè)利潤跌幅也達到空前水平，預計2015年行業(yè)全年利潤總額在300億元左右，較去年下跌62%，較2011年歷史最高的1019.66億元，跌幅更是達到71%左右。

  分區(qū)域來看，華東、中南、西南，依然是目前盈利情況相對較好的區(qū)域，相比之下，東北、華北、西北等區(qū)域，由于經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿Σ蛔悖丝谕饬饕约靶袠I(yè)集中度較低，競爭無序，盈利情況尤其堪憂，大量企業(yè)處于虧損或虧損邊緣。

  另外，從中國水泥網(wǎng)與工信部聯(lián)合發(fā)布的水泥行業(yè)景氣指數(shù)來看，從2011年2月至2015年10月，一致指數(shù)大幅走低22.075，行業(yè)整體呈偏冷狀態(tài)。中國水泥研究員分析師鄭建輝就此預判指出，未來6～9月水泥行情仍然難見明顯回暖。

圖6：水泥景氣指數(shù)[Page]

圖7：“十二五”水泥行業(yè)利潤

  總體而言，“十二五”期間，水泥行業(yè)在經(jīng)濟形勢下行背景下，無論是產(chǎn)能、產(chǎn)量還是行業(yè)利潤，均深受影響。俗話說“出來混的遲早是要還的”，“十二五”的水泥行業(yè)收獲了成功，但也迎來行業(yè)發(fā)展拐點，如何迎難而上，實現(xiàn)行業(yè)轉型升級，考驗的將是每一個水泥人的智慧。

  三、水泥行業(yè)當前面臨的問題

  “山雨欲來風滿樓”，2015年水泥行業(yè)面臨的不景氣僅僅是一個開始。隨著經(jīng)濟新常態(tài)延續(xù)，經(jīng)濟增速放緩帶來的產(chǎn)業(yè)壓力將進一步釋放，水泥行業(yè)在過去十多年高速擴張過程中遺留的問題也將集中爆發(fā)。

  1、產(chǎn)能過剩嚴重

  “十二五”期間，水泥行業(yè)新增產(chǎn)能不斷增加，總計5.7億噸熟料產(chǎn)能，成為國內有史以來水泥產(chǎn)能增長最多的五年，加之經(jīng)濟步入新常態(tài)之后，市場需求減少，水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩問題日趨嚴峻，已經(jīng)成為制約行業(yè)發(fā)展的關鍵因素。

  回望2015年，水泥行業(yè)利潤大幅下跌，根本原因在于需求端不足加劇產(chǎn)能過剩。2015年之前，水泥行業(yè)雖然在新增產(chǎn)能擴張的背景下，產(chǎn)能過剩一直較為嚴峻，但壓力卻主要來自供給端，在需求端水泥依舊保持了較好的增長態(tài)勢。

  因此，2015年以前的產(chǎn)能過剩是由供給端造成的，進入2015年以后，水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩問題呈現(xiàn)新的趨勢，即產(chǎn)能過剩由動態(tài)的相對過剩向需求減少帶來的絕對過剩轉變，而且愈加明顯。

  業(yè)內專家指出，如果需求沒有下滑，即便整體產(chǎn)能有所過剩，行業(yè)形勢也不會快速下滑，而正是需求端的不足并且下行，才加劇了當前水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩難題，使產(chǎn)業(yè)效益面臨全面下滑，這是當前水泥市場與以往最大的不同。

  相對于供給端造成的產(chǎn)能過剩，需求端的產(chǎn)能過剩對行業(yè)的影響將更大，對部分企業(yè)而言，也將是毀滅性的。因此，未來水泥行業(yè)欲實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，產(chǎn)能過剩問題必須得到有效解決。

圖8：“十二五”期間產(chǎn)能利用率

  2、節(jié)能環(huán)保壓力大

  水泥行業(yè)近年來在節(jié)能環(huán)保領域有了巨大進步，但仍然存在較大的提升空間，尤其當前國家大力倡導節(jié)能環(huán)保的背景下，水泥作為傳統(tǒng)的“兩高一資”行業(yè)，有責任也有義務推進節(jié)能環(huán)保發(fā)展。

  就在1月14日，工信部及發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布了《國家發(fā)展改革委工業(yè)和信息化部質檢總局關于運用價格手段促進水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)結構調整有關事項的通知》?！锻ㄖ访鞔_，對GB16780-2012《水泥單位產(chǎn)品能源消耗限額》實施前后投產(chǎn)的水泥企業(yè)，區(qū)分企業(yè)投產(chǎn)時間和耗能環(huán)節(jié)實行不同階梯電價加價標準。作為步入“十三五”后水泥行業(yè)第一個節(jié)能政策，階梯電價的實施也為未來水泥行業(yè)能耗控制標準的提升定下了基調。

  節(jié)能降耗對于水泥行業(yè)的意義不僅僅在于社會、環(huán)境和經(jīng)濟效益的提升，在當前行業(yè)產(chǎn)能過剩環(huán)境下，加速落后產(chǎn)能淘汰，迫使企業(yè)轉型升級意味明顯。以階梯電價實施為例，該政策的出臺，不但將有利于促進水泥行業(yè)技術進步和節(jié)能減排水平的提高，與此同時，據(jù)行業(yè)相關部門預計，水泥行業(yè)階梯電價政策的實施將促使約10%左右產(chǎn)能因達不到能耗要求被淘汰。

  在環(huán)保方面，李克強總理已經(jīng)提出，要縮短環(huán)保等標準的更新周期。此外，有消息稱，水泥行業(yè)氮氧化物排放標準及粉塵排放標準，在不久的將來還將進一步提高。氮氧化物排放量控制在150mg/Nm3以內，粉塵排放控制在5mg/Nm3以內。

  節(jié)能環(huán)保是“十三五”經(jīng)濟轉型升級的重頭戲，但目前國內仍然有部分水泥企業(yè)存在環(huán)保數(shù)據(jù)造假等現(xiàn)象，這也說明，目前的環(huán)保標準已經(jīng)對水泥企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大影響。面對“十三五”期間可能更加嚴格的節(jié)能環(huán)保標準，水泥行業(yè)壓力著實不小。

  3、行業(yè)成熟度不足

  當前國內水泥行業(yè)面臨的問題，除了來自市場和政策這些外部因素以外，還包括自身。

  從上世紀九十年代開始，短短二十余年間，國內水泥產(chǎn)量一度達到24.76億噸，產(chǎn)能擴張至35億噸左右，但需要指出的是，由于發(fā)展時間短，行業(yè)規(guī)模擴充快，我國水泥行業(yè)自身發(fā)展并不完善，行業(yè)成熟度還處于初級階段。

  一方面，我國水泥行業(yè)抗風險能力偏弱，極易受到宏觀經(jīng)濟形勢不利影響。2015年水泥需求一出現(xiàn)下跌，水泥行業(yè)立刻哀鴻遍野。抗風險能力弱，原因是多方面的，包括產(chǎn)能嚴重過剩、行業(yè)競爭混亂、部分企業(yè)急功近利等等，但同樣不可忽視的還有產(chǎn)業(yè)結構的單一問題。

  長久以來，國內水泥行業(yè)發(fā)展過度依賴經(jīng)濟建設，因此行業(yè)獨立性欠缺，企業(yè)也鮮有產(chǎn)業(yè)鏈拓展之輩。反觀國外如拉法基、豪瑞、西邁斯等企業(yè)，從水泥到砂石骨料、混凝土以及建筑、環(huán)保等各個方面實現(xiàn)了較為均衡的發(fā)展，企業(yè)產(chǎn)業(yè)布局合理。歸根到底，水泥僅僅是一種半成品，真正的附加值在于下游及相關產(chǎn)業(yè)，在未來水泥需求繼續(xù)下跌的背景下，產(chǎn)業(yè)結構單一，附加值低，缺少核心競爭力將極大的掣肘行業(yè)升級。

  另一方面，在資本運用、貿易規(guī)則、行業(yè)自律、社會責任等等方面，行業(yè)依舊存在諸多不足。2015年行業(yè)大戲--山水控制權爭奪戰(zhàn)，匯集了國內四家大型水泥集團企業(yè)，也給業(yè)內展現(xiàn)了一個真實的水泥行業(yè)。事件參與方，在資本和股權運作中，由于對市場規(guī)則缺乏了解，接連出錯，直接體現(xiàn)了當前國內水泥企業(yè)在資本及貿易規(guī)則方面的欠缺。

  在宏觀層面，國內市場經(jīng)濟體系相對的不夠健全造成了企業(yè)在資本運作、貿易規(guī)則等方面存在不足的外在環(huán)境，而在微觀層面，行業(yè)和企業(yè)發(fā)展速度過快，“軟件”更新未能及時跟進，企業(yè)相關人才欠缺等等都是重要原因。[Page]

  未來，水泥行業(yè)升級不僅僅是節(jié)能環(huán)保、產(chǎn)能控制以及生產(chǎn)現(xiàn)代化等硬件的升級，“軟實力”的提升同樣不可忽視。

  四、展望“十三五” 機遇與挑戰(zhàn)并存

  “十二五”收官之年，也是水泥行業(yè)的轉折之年，需求拐點的出現(xiàn)表明水泥行業(yè)迎來洗牌不會等太久，展望“十三五”，來自供給端的壓力將進一步加大，也將并迫使行業(yè)做出改變。

  “十三五”期間，宏觀經(jīng)濟指標進一步下滑將是大概率事件，經(jīng)濟結構轉型深化，投資在經(jīng)濟發(fā)展進程中的支撐作用也會逐步弱化，預計未來五年固定資產(chǎn)投資增速將在個位數(shù)徘徊。

  另外，由于庫存高企，行業(yè)信心不足，房地產(chǎn)投資增速會進一步放緩，甚至出現(xiàn)負增長。與此同時，面對十多年來房地產(chǎn)行業(yè)過熱發(fā)展給國民經(jīng)濟運行帶來的巨大不可控風險，未來政府尤其是最高層，推出大規(guī)模刺激計劃“維護”房地產(chǎn)的可能性將會降低。逐步實現(xiàn)社會經(jīng)濟發(fā)展的去房地產(chǎn)化，通過有序的基建投資以及創(chuàng)新、科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展推動經(jīng)濟轉型將是“十三五”乃至未來較長一段時間內中國經(jīng)濟發(fā)展的顯著特征。

  當然，目前來看，國內經(jīng)濟轉型尚未完成，在此背景下實現(xiàn)經(jīng)濟中高速增長，需要兩手準備。一方面積極推進第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加速國民經(jīng)濟轉型升級；另一方面通過較大規(guī)模的基建投資，拉動國民經(jīng)濟平穩(wěn)增長，防止經(jīng)濟硬著陸。

  根據(jù)國家“十三五”規(guī)劃，未來GDP增速底線是6.5%，國家主席習近平以及國務院總理李克強等國家領導也多次公開表示，對保持國民經(jīng)濟的中高速增長有信心，奠定了未來五年經(jīng)濟走勢基調。

  從近期財政部官員透露的PPP建設規(guī)模來看，全國各地公布推薦的PPP（政府和社會資本合作）項目達到6650個，計劃投資額達到8.7萬億元人民幣?？梢钥闯觯诜康禺a(chǎn)行業(yè)“前途未卜”的情況下，未來國內基建規(guī)模依然巨大。結合我國廣闊的國土面積，大量的建設需求，未來水泥需求量相對于世界其他經(jīng)濟體，依然非常巨大。

  產(chǎn)能過剩是當前中國經(jīng)濟發(fā)展進程中的最大毒瘤，李克強總理也多次強調供給側改革的重要性，為此去產(chǎn)能會是“十三五”期間國內經(jīng)濟的主旋律。

  近日，有消息傳出，國家多部門正在醞釀推出一系列政策，建立產(chǎn)能過剩行業(yè)退出通道，幫助企業(yè)解決產(chǎn)能過剩問題。過去近十年間，國內曾出臺數(shù)十個相關文件控制產(chǎn)能，然而水泥的產(chǎn)能卻一路走高，目前全國水泥產(chǎn)能利用率不到70%，東北地區(qū)更是不足50%。產(chǎn)能嚴重過剩，原因是多方面的，產(chǎn)能退出機制不健全是關鍵。

  當然，除健全產(chǎn)能退出機制以外，實施階梯電價、取消P.C32.5水泥、落實節(jié)能環(huán)保政策等等也會對化解水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩問題帶來幫助。

  此外，去年5月，六部委聯(lián)合下發(fā)《關于促進生產(chǎn)過程協(xié)同資源化處理城市及產(chǎn)業(yè)廢棄物工作的意見》。未來水泥行業(yè)不可避免的將面臨一輪洗牌，協(xié)同處置生活垃圾既是水泥企業(yè)轉型的重要方向，也是體現(xiàn)其環(huán)保價值，成為城市功能單位，應對行業(yè)洗牌的有益嘗試。

  當然，值得一提的是，隨著市場環(huán)境的惡化，行業(yè)競爭日益嚴峻也催生了行業(yè)并購重組的出現(xiàn)。近日傳出，中材與中國建材正在謀劃聯(lián)合重組事宜，此事若能得以實現(xiàn)，對水泥行業(yè)而言將產(chǎn)生重要影響。而就在2015年，海螺水泥與西部水泥剛剛完成了并購重組，可以說在市場環(huán)境惡化的背景下，水泥行業(yè)強強聯(lián)合的趨勢也將日益明顯。

  上世紀90年代，日本同樣經(jīng)歷了經(jīng)濟增速的放緩，水泥需求量在短短數(shù)年間減少了一半，但是依托兼并重組、環(huán)保轉型以及落后產(chǎn)能淘汰，最終形成了由少數(shù)大型集團企業(yè)主導的行業(yè)格局，實現(xiàn)了水泥行業(yè)的平穩(wěn)轉型。

  十年前，“十一五”規(guī)劃的啟動開啟了水泥行業(yè)輝煌的十年，但是隨著“十二五”經(jīng)濟增速的回落，水泥行業(yè)即將迎來一段極為艱辛的旅程。如今面臨“十三五”規(guī)劃的起步，水泥行業(yè)能否續(xù)寫輝煌？立足未來，行業(yè)發(fā)展需要的將不再是數(shù)量的增長，注重發(fā)展質量不僅僅是國民經(jīng)濟發(fā)展的趨勢也是水泥行業(yè)發(fā)展的需要。

  依托規(guī)模依舊巨大的國內基礎建設，水泥需求在步入下行通道之后，回落至15～18億噸可能性較大。“蛋糕仍在，只是不夠大，也養(yǎng)不活所有人”，大者愈大，優(yōu)者愈優(yōu)，“十三五”，對于水泥行業(yè)將是機遇與挑戰(zhàn)并存的五年，行業(yè)洗牌不可避免，而水泥行業(yè)也需要經(jīng)歷這番寒徹骨。