需求不及預(yù)期，長三角企業(yè)漲價求自保
G20峰會之后，我們深入華東長三角地區(qū)，走訪了南京中聯(lián)，安徽盤景，句容臺泥，江蘇金峰集團，江蘇天山水泥，上海明珠海螺和浙江南方水泥等七家公司，詳細了解華東地區(qū)水泥行業(yè)的現(xiàn)狀及對未來走勢的判斷，華東作為水泥行業(yè)的重要片區(qū)，對全國水泥行業(yè)未來走勢具有參考意義。
投資要點：
G20峰會后，需求低于預(yù)期，庫存上漲迅速。G20峰會之后，長三角地區(qū)的需求并沒有迎來預(yù)期的暴增，受制于臺風(fēng)雨水及中秋假期的原因，下游工程施工進度緩慢，需求低于預(yù)期。大部分廠家?guī)齑嬗煞鍟暗亩勺笥規(guī)煳谎杆偕蠞q到5-6成，銷量同比下滑8%左右。
限超令實施，陸運成本或漲50%。號稱史上最嚴貨車“限超令”自9月21日起施行，給水泥運輸帶來巨大影響。規(guī)定指出：6軸貨車載貨量由55噸變?yōu)?9噸，總高度不得超過4米。據(jù)了解，“限超令”頒布之前6軸貨車日常載重在70噸左右，車貨總重在100噸左右，一旦載車貨總重量降到49噸，運力將下降一半，運費或?qū)⑸蠞q50%，企業(yè)運輸成本也將大幅上漲。
能源成本上漲超過50%。從年初以來，秦皇島動力煤上漲52.5%,粉煤灰上漲20元到位價達到80-90元/噸，礦粉漲了20元到廠價接近200元/噸。
能源成本持續(xù)上升壓縮企業(yè)利潤，在供大于求的階段下，企業(yè)協(xié)同尋求漲價來維持利潤。
需求端持續(xù)下滑，產(chǎn)能利用率維持在65%左右。2015年江浙滬三地總需求分別下降7.2%、8.7%和36%,需求端的萎靡，使得行業(yè)競爭加劇，企業(yè)盈利水平下降，企業(yè)紛紛通過停窯限產(chǎn)來應(yīng)對產(chǎn)能過剩的局面，旨在于維持價格穩(wěn)定。2016年，長三角地區(qū)水泥企業(yè)每條生產(chǎn)線計劃停窯120天，6成左右的產(chǎn)能利用率凸顯出水泥行業(yè)過剩的狀況。
投資策略：重點推薦龍頭企業(yè)海螺水泥和天山股份，在市場不斷弱化的情況下，海螺憑借運營管理及成本優(yōu)勢，成為上半年唯一盈利的水泥企業(yè)，看好海螺強大的盈利能力：天山股份作為新疆最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)，覆蓋西北和華東兩個區(qū)域，中材與中建材的合并為產(chǎn)業(yè)鏈整合延伸提供了無限的可能。
風(fēng)險提示：水泥行業(yè)去產(chǎn)能低于預(yù)期，能源成本持續(xù)上升，需求不及預(yù)期。
編輯：張敏
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