譯者按：近年來(lái)，中國(guó)水泥企業(yè)紛紛響應(yīng)“一帶一路”走出去，開(kāi)啟國(guó)際化道路。而國(guó)際上的水泥巨頭拉法基、西麥斯卻紛紛考慮起拋售資產(chǎn)，此間的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇到底在哪里呢？

  西麥斯最近也加入了拋售資產(chǎn)的大軍。有消息稱，該公司計(jì)劃在2020年底前出售價(jià)值高達(dá)20億美元的資產(chǎn)，思及拉法基作為其2022年戰(zhàn)略中一部分的同樣高達(dá)20億美元的資產(chǎn)剝離計(jì)劃，由此可見(jiàn)未來(lái)幾年可能會(huì)有大量水泥資產(chǎn)將被出售。

  兩家公司都表示，將于2018年下半年開(kāi)始宣布最新一輪出售。世界各地的價(jià)格差異很大，以平均每個(gè)綜合工廠價(jià)值2.5億美元來(lái)計(jì)算，可出售的資產(chǎn)將達(dá)到16個(gè)工廠。這是一個(gè)足夠大的資產(chǎn)，足以建立一個(gè)新的水泥帝國(guó)！那么，這兩家公司會(huì)考慮離開(kāi)哪些市場(chǎng)呢?

  西麥斯的半年度報(bào)告顯示，目前業(yè)績(jī)較弱的地區(qū)是南美、中美洲和加勒比地區(qū)，還有歐洲地區(qū)。美洲部分的銷售額、水泥銷量和利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，主要是由于上半年哥倫比亞地區(qū)的水泥銷量下滑了10%。英國(guó)的水泥、混凝土和骨料行業(yè)都出現(xiàn)了利潤(rùn)下滑的現(xiàn)象。這里需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，近期國(guó)家統(tǒng)計(jì)局(DANE)公布的數(shù)據(jù)表明，與西麥斯的銷量下滑相對(duì)的是，哥倫比亞水泥市場(chǎng)自2018年4月以來(lái)有所回升。與此同時(shí)，由于建筑工人30天的罷工，巴拿馬的水泥產(chǎn)量減少了22%。另外需要考慮的可能包括西麥斯的克羅地亞公司，該公司曾試圖在2017年尋求出售給海德堡水泥和Schwenk Zement，直至這一計(jì)劃被終止。

  圖1: 2017-2018哥倫比亞水泥消費(fèi)量變化情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：DANE

  在第二季度財(cái)報(bào)的電話會(huì)議上，當(dāng)被直接問(wèn)及打算出售哪些資產(chǎn)時(shí)，公司首席執(zhí)行長(zhǎng)岡薩雷斯(Fernando Gonzalez)沒(méi)有明確回答。但他確實(shí)說(shuō)過(guò)，公司在菲律賓、埃及和哥倫比亞都遭遇了“逆風(fēng)”，尤其是在原油價(jià)格方面。他還說(shuō)，西麥斯已經(jīng)完成了市場(chǎng)分析，確切知道自己想出售哪些資產(chǎn)，并且處于“執(zhí)行”模式。用岡薩雷斯自己的話說(shuō)，“我們確實(shí)有很多資產(chǎn)需要?jiǎng)冸x，要么是因?yàn)樗鼈冊(cè)鲩L(zhǎng)緩慢，要么是因?yàn)樗鼈兣c其他業(yè)務(wù)部門整合得不如人意?！?

  之前曾報(bào)道過(guò)，拉法基有打算從印尼市場(chǎng)退出的意圖。在第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，CEO杰尼斯奇(Jan Jenisch)繼續(xù)拒絕對(duì)該事件進(jìn)行評(píng)價(jià)。盡管當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)還充滿活力，但產(chǎn)能過(guò)剩，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳、收入和利潤(rùn)不斷下滑，使印尼成為理想的候選地。杰尼斯奇曾暗示這個(gè)國(guó)家有“積極的動(dòng)力”，或許更重要的是，他補(bǔ)充說(shuō)，“我們出售不是因?yàn)槲覀兿胭u，我們只賣高估值?！?

  拉法基可能離開(kāi)的其他地方包括巴西、中東和非洲的部分地區(qū)。巴西水泥市場(chǎng)的復(fù)蘇已經(jīng)持續(xù)了數(shù)年，但由于2018年5月卡車司機(jī)罷工，復(fù)蘇再次推遲。在拉法基的中期業(yè)績(jī)報(bào)告中，中東地區(qū)是表現(xiàn)最差的地區(qū)，南非也出現(xiàn)了一些問(wèn)題。

  綜上所述，我們大致了解了西麥斯和拉法基可能考慮出售的資產(chǎn)。而這些地區(qū)似乎都是穩(wěn)健的市場(chǎng)，有望在未來(lái)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，就像哥倫比亞和印度尼西亞一樣。觀察這兩家公司近年來(lái)的記錄，西麥斯似乎更愿意將獨(dú)立工廠出售給不同的買家，拉法基則通常會(huì)傾向于將某個(gè)國(guó)家或地區(qū)的資產(chǎn)整體出售，例如智利和斯里蘭卡。

  最后，不要忘記西麥斯的岡薩雷斯曾在2018年3月表示，在經(jīng)歷了10年的緊縮后，該公司正在考慮再次進(jìn)行收購(gòu)。他提到了對(duì)印度和巴西的興趣，那么也許他應(yīng)該給拉法基的杰尼斯奇打個(gè)電話了。